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許一力:中國(guó)A股正面臨著極其危險(xiǎn)的懸崖

2013-06-19 09:05:00 來(lái)源:金融界網(wǎng)站

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  最近股指不斷下行,散戶實(shí)在不理解大多數(shù)上市公司盈利在增加的背景下,股指反而為何越跌越低。以現(xiàn)在上證指數(shù)2000點(diǎn)徘徊是什么概念呢?相當(dāng)于市盈率降至10倍,比曾經(jīng)A股市場(chǎng)的兩次大底998和1664點(diǎn),都要低的多。

  但A股的所謂投資機(jī)會(huì)似乎并沒有真的出現(xiàn)。2319的鐵底,沒過多久就破了。李大霄的2132鉆石底,曾經(jīng)也沒有太多的阻攔;至于所謂2000點(diǎn)的最后底線,也曾經(jīng)跌破。

  好不容易以為1949是牛市的起點(diǎn)了,卻發(fā)現(xiàn)這可能只是個(gè)美好的愿望。這些所謂的專業(yè)人士的意見根本無(wú)用。所謂市盈率在A股變得完全無(wú)效。

  市場(chǎng)是瘋了么?市場(chǎng)的底線到底在哪里?

  市場(chǎng)沒有瘋,只是這個(gè)市場(chǎng)不是從前的那個(gè)市場(chǎng)了。這三年,中國(guó)股市正在發(fā)生翻天覆地的變化,我們正在經(jīng)歷一場(chǎng)股市時(shí)代的變革,而自己卻悄然不知。

  中國(guó)的股市分為莊家時(shí)代、基金時(shí)代和產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代。

  在1999年之前的股市可以稱為“莊家時(shí)代”,幾個(gè)大戶聯(lián)合起來(lái),用幾千萬(wàn)就可以操縱一只股票。后來(lái)逐漸演變成以券商為主的機(jī)構(gòu)投資者,機(jī)構(gòu)和原先這些大戶坐莊的模式逐漸成為市場(chǎng)的主流。直到1999年后,互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅宣告了坐莊模式的終結(jié)。

  之后市場(chǎng)便進(jìn)入了2005年前的熊市?;鹪诖藭r(shí)醞釀并迅速增長(zhǎng),尤其是04、05年的高速增長(zhǎng)期,公募基金已經(jīng)成為市場(chǎng)的王者。并在2005年后的史上大牛市中發(fā)揮了中流砥柱的作用。這就是輝煌的“基金時(shí)代”。

  但在2008年后,市場(chǎng)再一次悄悄的改變。股權(quán)分置改革的效應(yīng)不斷體現(xiàn),讓我們來(lái)看下面這幾項(xiàng)數(shù)據(jù):2007年限售股解禁數(shù)量是06年的近8倍。2008年又增長(zhǎng)26.2%。2009年,環(huán)比增長(zhǎng)3倍多。2010年之后兩年的解禁數(shù)量有增無(wú)減。

  可以看出A股的流通股在2008年及之后出現(xiàn)急劇增長(zhǎng)。其實(shí),A股也正是從08年底步入熊市的。 

  比如轉(zhuǎn)融通支持下的融資融券,比如股指期貨,A股早就從只能單向做多轉(zhuǎn)為了雙向,做空時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。而絕大多數(shù)散戶投資者因?yàn)殚T檻的問題,與這些做空手法絕緣了。

  機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這種做空手段的限制,也正在逐漸放開。在很多大機(jī)構(gòu)里面,做空A股正成為最重要的資產(chǎn)管理模式。

  尤其是對(duì)于一些公司經(jīng)營(yíng)情況不好的,可能就是直接打死退市,大量現(xiàn)在價(jià)格較高的ST股面臨滅頂之災(zāi),跌了還要再跌。做空時(shí)代的到來(lái),徹底顛覆了我們自身的投資理念。

  在這個(gè)時(shí)代,筆者不敢說股市會(huì)不會(huì)大幅下跌,但我們起碼可以說:下跌不是不可以。

  A股前面正在面臨著極危險(xiǎn)的懸崖,會(huì)不會(huì)跌下去還不好確定,但起碼懸崖就在前面。A股沒有底線。

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