“影子銀行也需要監(jiān)管，從我的角度而言，對金融系統(tǒng)的監(jiān)管，目標(biāo)應(yīng)該是使所有的金融機構(gòu)對經(jīng)濟增長有所貢獻(xiàn)?！睗h森表示，“我建議政府要對影子銀行作出很好的把脈和引導(dǎo)，而不是一味地打壓”
不過，放開金融市場，國外資本大舉入侵，中國是否又將迎來一輪房地產(chǎn)泡沫？對此，漢森也坦言，中國的房地產(chǎn)情況非常復(fù)雜，他也很難讀懂其中的奧秘。但是他認(rèn)為，政府制定政策時，必須將未來可預(yù)見的因素考慮在內(nèi)，并提前采取一定的措施控制不確定性
歐仁·法馬、拉爾斯·彼得·漢森和羅伯特·席勒，這三個響當(dāng)當(dāng)?shù)拿终?013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的獲得者。而就在一個月內(nèi)，《國際金融報》記者先后與其中兩位經(jīng)濟學(xué)大師進(jìn)行了面對面的交流。
繼羅伯特·席勒之后（詳見6月2日本報《經(jīng)濟學(xué)需要更多“人性”》），上海這座亞洲金融中心城市迎來了同期獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的美國宏觀經(jīng)濟學(xué)家、芝加哥大學(xué)資深教授拉爾斯·彼得·漢森。坐在上海交通大學(xué)徐匯校區(qū)的報告廳內(nèi)，《國際金融報》記者感受到這位“學(xué)霸”教授強大的“課堂魅力”。
“我們每天的日常生活中都需要做決策，比如人力資源、股市投資等等決策都面對很多不確定性，而我主要研究的就是不確定性，看看它們與宏觀經(jīng)濟，與實體經(jīng)濟的關(guān)系是什么?！睗h森對《國際金融報》記者表示，“其實我是一個專門建立模型的人，我希望能夠建立一個不確定性的模型來反映現(xiàn)在的經(jīng)濟投資環(huán)境。”
兩大“不確定性”
“不確定性”的研究聽上去總有些令人丈二和尚摸不著頭腦，追根溯源，漢森提到了一位非常著名的概率學(xué)家——杰克·本努里。他對于不確定性研究最大的貢獻(xiàn)便是“游戲的概率”，這也就是人們非常熟悉的“丟色子概率”，人們可以通過計算知道某一面的概率是多少，本努里便把這種概率的計算應(yīng)用到社會科學(xué)，通過反復(fù)地觀察和數(shù)據(jù)的收集，來洞悉社會發(fā)展的趨勢。
然而，對于不確定性的研究發(fā)展至今，早已不再是簡簡單單的“色子游戲”。
“社會科學(xué)和我們的游戲博弈完全不同，因為整個社會中它的不確定性來源要比游戲多得多。”漢森打開一張圖片，非常形象地給記者展示市場所充斥的不確定性，“當(dāng)經(jīng)濟學(xué)家在建立模型的時候，肯定是要包含人，因為人是在市場當(dāng)中進(jìn)行互動的因素，而他也是產(chǎn)生不確定性的來源之一。”
作為一個模型的建立者，漢森表示自己現(xiàn)在必須同時考慮兩方面，“一方面我手頭有很多的數(shù)據(jù)，但另一方面對模型不是很了解，我需要更多的數(shù)據(jù)了解模型。”
在創(chuàng)建模型時，漢森需要把不確定性因素歸屬進(jìn)去，于是他把不確定性歸為兩大類，分別是在模型之外和模型之內(nèi)的不確定性。
什么是模型以外的不確定性？漢森指出，這是計量學(xué)的一部分。“比如很多動態(tài)經(jīng)濟學(xué)的模型，模型建立者的工作就是去分析模型之外未知的參數(shù)，去研究這些參數(shù)的測試過程中，哪些模型是最佳的，同時有預(yù)測型的模型，和歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出有效的模型。”
漢森坦言，在他的職業(yè)生涯之初，對此感到非常頭疼，因為需要了解和評估的參數(shù)實在太多了。于是，大部分時間他都在做模型之外的不確定性分析。
而模型之內(nèi)的不確定性則相對更容易理解。“一旦在市場中建立了一個模型，我們的研究人員就要去了解模型內(nèi)的這些主體，包括消費者、企業(yè)、政策制定者，看看他們是如何與不確定性進(jìn)行互動的，如何應(yīng)對所產(chǎn)生的不確定性。”漢森認(rèn)為，當(dāng)了解了這些主體是如何應(yīng)對不確定性的時候，我們就可以觀察出不確定性會對市場產(chǎn)生怎樣的結(jié)果，對資源配置產(chǎn)生怎樣的結(jié)果，以及對我們做出的決策以及政策的制定形成怎樣的影響。
在人們的印象中，總認(rèn)為諾貝爾經(jīng)濟學(xué)家們從事的研究工作過于理論，事實上，近幾年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎已經(jīng)越來越偏好“實用性”。漢森的“不確定性”研究自然也可以應(yīng)用到實際操作中。
股票市場，便是不確定性研究實際運用的最好戰(zhàn)場。
“股市中有著很大的不確定性，包括宏觀經(jīng)濟的趨勢、政府政策的方向、相應(yīng)的政策會帶來怎樣的影響，這些重要的參數(shù)都是我們在建立模型時需要考慮的?！睗h森指出，在對股市不確定性的研究中，他們首先會區(qū)別風(fēng)險和模糊性，還需要在各種宏觀經(jīng)濟模型中進(jìn)行概率計算，選擇正確使用的模型。而模型也會隨著時期的不同、市場情況的不同而改變。
“比如市場風(fēng)險很大的時候，我們就需要考慮模糊性，這時候的投資者總要進(jìn)行一些對未來形勢的猜測，因此金融市場間的各種模型就需要考慮這些不確定性的定價波動?！睗h森語重心長地表示，“反之，當(dāng)經(jīng)濟形勢好的時候，我們也需要考慮不同模型在不同時段的相合性，隨著不同的形勢，模型需要進(jìn)行不同的設(shè)置和選擇?！?/p>
此外，關(guān)于模型的誤設(shè)是最具有挑戰(zhàn)性的，漢森坦言，“我們的經(jīng)濟學(xué)家所使用的模型，有可能是錯誤的?！庇械臅r候，模型從它的定義上來說，就是關(guān)于現(xiàn)實的一個抽象型的簡單化總結(jié)，也就是對于整個模型的應(yīng)用或者設(shè)置不要有太過于簡單化的前提和假設(shè)。
“因為不管我們多好地了解市場，市場總有一些主觀的做法會超越我們模型的考量?！睗h森表示，使用不完美的模型要進(jìn)行一定的分析，清楚地知道模型的局限性在哪里，以及哪些局限和條件會對結(jié)果產(chǎn)生最大的影響。
原標(biāo)題：“華人女婿”讀不懂中國房地產(chǎn)
批判“巴Ⅲ”
系統(tǒng)風(fēng)險這個概念對許多人而言就是“最熟悉的陌生人”。說它陌生，是因為我們所看到的“系統(tǒng)性風(fēng)險”往往只是冰山一角，它難以獲悉更難以把控；說它熟悉，是因為無論在哪里，大部分金融市場一旦發(fā)生什么問題，都會將責(zé)任推給“系統(tǒng)性風(fēng)險”。
作為專業(yè)的經(jīng)濟學(xué)家，漢森是怎樣理解“系統(tǒng)性風(fēng)險”的呢？面對這個問題，漢森再度拿出了他的“不確定性”理論。
“其實我們看到的所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險，并不是‘風(fēng)險’，而是系統(tǒng)的不確定性?！睗h森的這個定義引來了全場的竊竊私語。
面對場下觀眾異樣的目光，漢森報之一笑，點出了第一個“批判對象”——英格蘭銀行。
“英格蘭銀行在對海外銀行的監(jiān)管過程中，作為金融指導(dǎo)的原則本身就應(yīng)該受到質(zhì)疑，政策的制定者本身做決策的時候沒有足夠的知識，甚至是錯誤的知識，就會導(dǎo)致整個模型系統(tǒng)本身具有很多不確定性?！睗h森指出，“我們在執(zhí)行過程中發(fā)現(xiàn)模型有缺陷，很多情況下是因為我們存在錯誤的信息，在面對許多模型的選擇中選擇了一個不完全正確的模型。”
漢森告訴記者，在金融危機期間，他參加了許多會議，很多政府、決策部門以及儲蓄銀行的官員們都在會議中認(rèn)為，金融監(jiān)管是一個越來越復(fù)雜的問題。
“這點我確實同意，但他們卻有這樣一種慣有思維，認(rèn)為復(fù)雜的問題一定要用復(fù)雜的方法去解決，但事實并非這樣的。”漢森認(rèn)為，“復(fù)雜的解決方案大多數(shù)是我們假裝了解了很多，假裝對結(jié)果的預(yù)測都是正確的。”
于是這次，這位經(jīng)濟學(xué)家又將“批判矛頭”指向了巴塞爾協(xié)議Ⅲ。
“這個協(xié)議的目標(biāo)是對金融進(jìn)行合理的監(jiān)管，本身這個協(xié)議就已經(jīng)非常復(fù)雜了，而很多國家的金融監(jiān)管條例又對巴塞爾協(xié)議Ⅲ進(jìn)行了更加復(fù)雜的衍生?！睗h森認(rèn)為，監(jiān)管部門在設(shè)計規(guī)則的時候，如果設(shè)計很復(fù)雜就會令人很難理解，它可能會成為新的不確定性的來源，而這些不確定性在人們知識有限的環(huán)境之下可能造成傷害。
對此，漢森特別警告了美國貨幣政策的制定者們。此前，市場傳出這樣一個訊息，美聯(lián)儲可能在未來退出零利率政策。對此，漢森認(rèn)為，“如果現(xiàn)在宣布這種未來可能實施的政策，就會直接影響當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟，如今我們的市場已經(jīng)越來越不清晰，監(jiān)管規(guī)則本身也越來越模糊，因此監(jiān)管部門的斟酌能力也會越來越大，一不留神就會做出有偏見的決策?！?/p>
似乎是漢森的講話傳遞到了美聯(lián)儲官員的耳朵中去，6月21日，美聯(lián)儲利率決議后發(fā)表聲明，將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)維持近零利率水平。
“復(fù)雜的問題最好是用簡單的解決方案來解決。”對于這看似違反人類慣性思維的觀點，漢森有著自己的理論，“這其實是考慮到人們對問題理解的局限性。在解決復(fù)雜問題時候，有的時候就應(yīng)該竭盡全力讓它變得更加簡單，減少整個政策所影響的領(lǐng)域，或者是減少一些模糊政策的執(zhí)行?！?/p>
對于所有的政策制定者，漢森還給出了這樣一條“金玉良言”——“一般來講，糟糕的政策始終是糟糕的政策，這是沒有辦法進(jìn)行提高的，所以我們應(yīng)該更多地去制定一些好的政策，同時也要更多去理解在做決策的時候，每個個人對決策的影響，以及決策受到哪些不確定性的影響?！?/p>
頑童與口吃
漢森之所以拿到2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，他最大的貢獻(xiàn)便是發(fā)現(xiàn)了在經(jīng)濟和金融研究中極為重要的廣義矩方法（GMM）。而在此前，誰都不知道，這位看上去頗有學(xué)者風(fēng)范，在講壇上侃侃而談的紳士，曾經(jīng)不僅是個“搗蛋鬼”，還患有口吃。
1952年10月26日，漢森出生于美國伊利諾伊州，父親是猶他州立大學(xué)的學(xué)術(shù)副校長和生物化學(xué)教授。漢森的父母非常注重教育，除了生化學(xué)博士的父親，家里的三個兒子也全部擁有博士學(xué)位。漢森是家中最小的兒子，比他大7歲的大哥羅杰·漢森是土木工程博士，大他5歲的二哥特德·漢森是生物學(xué)博士。除此以外，兄弟三人的妻子中有兩位也是博士。而這樣的組合，一度被大哥羅杰戲稱為“被過度教育的家庭”。
不過，大學(xué)之前的漢森卻并不是個優(yōu)秀的學(xué)生。從小學(xué)開始，漢森便患有語言障礙，俗稱口吃，在公共場合表現(xiàn)得尤其嚴(yán)重。“我仍然記得小學(xué)競選班長失利，就是因為說話問題，之后很多年，我都避免公開演講。”但對一位學(xué)者來說，演講是無法避免的，漢森只有通過不斷的練習(xí)來提高演講能力，最終克服了語言障礙。
16歲上高中，漢森的成績很不穩(wěn)定，“當(dāng)時我的一位指導(dǎo)老師說我是一個C+學(xué)生，如果我非常努力地學(xué)習(xí)，可以得到B+?！睗h森帶回家的報告卡上，“不尊重權(quán)威”被打上雙鉤，不過在漢森眼里，這在某種程度上是對其獨立思考的能力的印證。
當(dāng)漢森進(jìn)入猶他州立大學(xué)，他開始勤工儉學(xué)，在很多地方兼職過，包括一家動物科學(xué)實驗室，一家政治投票公司，并經(jīng)營父母的農(nóng)場。在學(xué)術(shù)上，漢森開始對社會學(xué)感興趣，主修政治學(xué)和數(shù)學(xué)。漢森后來對媒體表示，那段時間父母的耐心，以及允許他“大器晚成”對他非常重要。
除了深諳教育之道的父母，當(dāng)時對漢森“感興趣”的老師中，有三位對他影響深遠(yuǎn)：第一位是邁克爾·溫德姆，他讓漢森更好地理解和欣賞數(shù)學(xué)。第二位是教歐洲史的道格·阿爾德，他建議漢森“不要只是盲從別人的課程，應(yīng)該發(fā)現(xiàn)你的獨特天賦并做不同的事”。漢森決定“做不同的事”，在大二結(jié)束時試著將數(shù)學(xué)、政治學(xué)和經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的興趣結(jié)合在一起。此后，第三位教授巴特爾·延森幫助漢森設(shè)計了一套速成的經(jīng)濟學(xué)課程，使得他在大三修完本科經(jīng)濟學(xué)必要的課程，并在大四接觸了部分研究生課程。而這一切都有助于漢森在短時間內(nèi)申請到明尼蘇達(dá)大學(xué)的博士學(xué)位繼續(xù)深造。
在明尼蘇達(dá)，漢森不僅被允許在數(shù)學(xué)系之外增加經(jīng)濟課程，更幸運的是，漢森遇到了兩位當(dāng)時還是年輕學(xué)者的導(dǎo)師克里斯·西姆斯和湯姆·薩金特。他們被公認(rèn)為宏觀經(jīng)濟學(xué)和計量經(jīng)濟學(xué)的主要貢獻(xiàn)者，并共同分享了2011年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。漢森的研究領(lǐng)域便是在這一時期成形，同時培養(yǎng)了他在經(jīng)濟動態(tài)和時間序列計量經(jīng)濟學(xué)的興趣。
受西姆斯一些課程的影響，漢森開始從事大樣本近似參數(shù)的研究，其中一些研究發(fā)展成了后來的廣義矩方法。
廣義矩理論是漢森在芝加哥大學(xué)工作的第二年提出的。如今，這一方法在宏觀經(jīng)濟和金融領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用。在經(jīng)濟學(xué)界看來，廣義矩理論是模型估算的集大成者，“搞經(jīng)濟學(xué)研究基本上沒人不用漢森的理論”。
當(dāng)然，由于漢森是與席勒和法馬共同獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的，對于其他兩位學(xué)者的評價便成為拋給漢森理所當(dāng)然的問題。
對此，漢森略略壞笑道，“我記得席勒曾說過我們兩人是同一種觀點。但其實他們兩人都是我學(xué)術(shù)上的敵人。但既然作為諾獎的共同獲得者，我們?nèi)说墓ぷ髦g肯定是有共同點的?！?/p>
漢森進(jìn)一步解釋，“我們都是用循證的方法來彌補不同模型之間的差距。法碼做了非常重要的工作，他挑戰(zhàn)了經(jīng)驗數(shù)據(jù)方法的一些弱點，在金融市場當(dāng)中我也受到了他們非常大的影響，我現(xiàn)在也希望能夠彌補宏觀經(jīng)濟各種模型之間的差距，我們現(xiàn)在也在共同做一些協(xié)作，來制造更好的經(jīng)濟市場模型?！?/p>
看好中國經(jīng)濟
漢森此次中國行正逢上海交大安泰春季EMBA開學(xué)典禮，面對濟濟滿堂的中國學(xué)生，漢森顯得非常高興。
“雖然我是諾貝爾獎的獲得者，但我有很多的中國學(xué)生，所以我很樂觀未來有中國學(xué)生獲得諾貝爾獎，我很高興有機會見證這一天的到來?！?/p>
好事者在邊上“八卦”道，原來漢森還是一位正宗的華人女婿，他的妻子蔣人瑞便是一位華人，和漢森走到一起還是非常新潮的“師生戀”。
上世紀(jì)80年代，風(fēng)華正茂的漢森所教的班上有一位名叫蔣人瑞的華人女孩，她的聰明讓漢森格外留心，而蔣人瑞對年輕有為的漢森也傾慕有加，一場師生戀就此在芝加哥大學(xué)校園里展開。不久后兩人在美國結(jié)婚，他們的兒子小彼得·漢森隨后出生。如今蔣人瑞也成為芝大的一名教授、經(jīng)濟學(xué)家。
值得一提的是，蔣人瑞的父親蔣碩杰也是一位著名的經(jīng)濟學(xué)家，曾在國際貨幣基金組織工作長達(dá)十年。作為一名自由派的經(jīng)濟學(xué)家，蔣碩杰在中國臺灣地區(qū)推動貿(mào)易自由化、匯率改革等一系列自由經(jīng)濟政策，為中國臺灣地區(qū)的經(jīng)濟改革和之后的經(jīng)濟騰飛作出了重要貢獻(xiàn)。同時，蔣碩杰還是首位獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎提名的華人。
此次來到中國，中國的記者們自然不會抓住這位“華人女婿”，希望探知他對中國經(jīng)濟的評價。
“中國過去二十年的經(jīng)濟增長是非常引人注目的，我認(rèn)為中國的經(jīng)濟還會繼續(xù)增長?！痹诤Ｍ獗姸喑昭哉撝校瑵h森的觀點顯得更為“樂觀”，他認(rèn)為，中國政府只需在一些領(lǐng)域進(jìn)行微調(diào)，如開放金融市場、引進(jìn)私有銀行等。
全球化背景下，開放金融市場已成為業(yè)界的共識。但在放開市場之前，有一堂課我們不能忽視，那便是影子銀行在金融市場中扮演什么角色？
“影子銀行也需要監(jiān)管，從我的角度而言，對金融系統(tǒng)的監(jiān)管，目標(biāo)應(yīng)該是使所有的金融機構(gòu)對經(jīng)濟增長有所貢獻(xiàn)。”漢森表示，“我建議政府要對影子銀行作出很好的把脈和引導(dǎo)，而不是一味地打壓。”
不過，放開金融市場，國外資本大舉入侵，中國是否又將迎來一輪房地產(chǎn)泡沫？對此，漢森也坦言，中國的房地產(chǎn)情況非常復(fù)雜，他也很難讀懂其中的奧秘。但是他認(rèn)為，政府制定政策時，必須將未來可預(yù)見的因素考慮在內(nèi)，并提前采取一定的措施控制不確定性。
“國家為了促進(jìn)經(jīng)濟增長，往往會在一定程度上容忍泡沫的存在，更有甚者采用行政手段加以培育?！睗h森同時也表示了擔(dān)憂，泡沫的出現(xiàn)是生產(chǎn)力提高的一個標(biāo)志，但也可能會造成市場的動蕩。“泡沫本身不是問題，關(guān)鍵是如何解決，政府要采取有效的措施規(guī)范市場?！?/p>
在對中國未來經(jīng)濟趨勢的預(yù)測中，漢森再度提到了他的“不確定性”理論。他強調(diào)，“我們的國有銀行、民營銀行，未來企業(yè)隨之轉(zhuǎn)變的新想法，以及我們的機制結(jié)構(gòu)，都應(yīng)該重視不確定性，我們需要考慮所有模型之內(nèi)和模型之外這兩方面的不確定性究竟有多少。”
(原標(biāo)題：諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：讀不懂中國房地產(chǎn))