證監(jiān)會(huì)表示，住房公積金入市相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)，下一步將配合有關(guān)部門改進(jìn)住房公積金的管理和投資運(yùn)營(yíng)模式，盡快推動(dòng)《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂。
公積金入市，有人直言其意義有二，一方面是為了公積金的保值增值，另一方面則是為了緩解市場(chǎng)資金面的緊張狀況。近日股市狀況不佳，2月26日上證指數(shù)失守2300點(diǎn)，同日證監(jiān)會(huì)公布2.1萬(wàn)億住房公積金準(zhǔn)備入市，立即有分析指住房公積金入市有望給A股帶來(lái)6000億元左右的增量資金，次日大盤反彈。然而，由于股市高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的性質(zhì)，具有公共服務(wù)性質(zhì)的社保類“養(yǎng)命錢”是否應(yīng)該入市，向來(lái)存在爭(zhēng)議，但就在爭(zhēng)議紛紛之中，繼今年1月社?；鹦麻_(kāi)30個(gè)賬戶創(chuàng)下2008年金融危機(jī)后的單月新高跑步入市后，本月又宣布住房公積金入市準(zhǔn)備工作已啟動(dòng)。比較之下，令人不禁心生疑惑，究竟是為了實(shí)現(xiàn)公積金的保值增值而考慮入市順便起“托市”作用，還是借著保值增值之名行“托市”之實(shí)？
無(wú)論公積金入市之意為何，均不能改變其作為公共服務(wù)性質(zhì)的資金需以安全為第一原則，即增值必須建立在保值的基礎(chǔ)之上。證監(jiān)會(huì)對(duì)公積金入市的說(shuō)法是，目前公積金投資的主要方向?yàn)閲?guó)債與銀行存款，回報(bào)較少，需拓寬投資范圍提高回報(bào)效率，股市可納入考量范圍。強(qiáng)調(diào)公積金需遵循安全第一的原則，并非等同于認(rèn)可其在長(zhǎng)期負(fù)利率中揮發(fā)，公積金需兼顧安全與效率，拓寬投資范圍是值得肯定的嘗試，但股市恐非良選。股市本就有高風(fēng)險(xiǎn)的特性，尤其是中國(guó)的股市，投機(jī)性質(zhì)濃厚，資本市場(chǎng)制度并不完善，利益集團(tuán)聚集已成圈錢之地，且長(zhǎng)年熊市，連保值都未能保證，增值則更難以預(yù)計(jì)。正是由于股市的這一特性所在，即使在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)亦未允許社?；鹑胧?，《社會(huì)保障法案》規(guī)定聯(lián)邦社保基金投資只能投資于美國(guó)政府對(duì)其本息均予以擔(dān)保的有價(jià)證券。
要實(shí)現(xiàn)公積金的保值增值，拓寬投資范圍的方式有不少，入市非唯一選擇。即使只是存款亦未必不能增值，例如，新加坡對(duì)中央公積金存款利率實(shí)行高利率政策，我國(guó)亦可效仿之提升公積金存款利率以彌補(bǔ)負(fù)利率造成的利息損失。世界范圍內(nèi)對(duì)于社保類基金的投資，除了遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)的政府債券和銀行存款外，還有一種主流的方式是不動(dòng)產(chǎn)的長(zhǎng)期投資。而即使入市，此“市”亦不局限于股市，而是指資本市場(chǎng)，有研究報(bào)告顯示最流行的資本投資形式是貸款與住宅債券，而選擇股市的國(guó)家很少且投資比例很低，平均投資比例僅占約3%。
況且，住房公積金入市，還有若干重要問(wèn)題需要辨明。依照《住房公積金慣例條例》，公積金歸個(gè)人所有，未經(jīng)絕大部分繳存者同意的情況下，證監(jiān)會(huì)代為作主決定入市本無(wú)依據(jù)。且投資決策由誰(shuí)作出，投資結(jié)果誰(shuí)可負(fù)責(zé)，收益用于何處，虧損后果是否只能全民分擔(dān)，這些問(wèn)題目前均為無(wú)解，繳存者權(quán)益毫無(wú)制度保障。
公積金或社保類資金在全球并非沒(méi)有入市成功經(jīng)驗(yàn)，但有一共同點(diǎn)在于，這些投資計(jì)劃均以個(gè)人賬戶為投資單位，尊重個(gè)體選擇。新加坡的公積金個(gè)人賬戶，用途包括住房、醫(yī)療、養(yǎng)老，并可自行選擇用作教育與證券投資。而美國(guó)著名的401K計(jì)劃，雖為養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，但亦與我國(guó)的住房公積金一般為供職企業(yè)與自身共同繳納費(fèi)用，不同之處在于，其賬戶中資金交與第三方管理，員工自主選擇證券組合進(jìn)行投資，收益計(jì)入個(gè)人賬戶。
公積金實(shí)現(xiàn)保值增值需兼顧安全與效率，入市并非唯一選擇，而如需入市必須建立制度保障個(gè)體選擇權(quán)，可效仿401K計(jì)劃，設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合交由個(gè)人選擇并讓第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，這樣可避免“被代表”的集中投資及上述若干問(wèn)題，盈虧由繳費(fèi)者自負(fù)。需要注意的是，資本市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，去年我國(guó)社保基金在股市的收益是負(fù)數(shù)，而2008年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)401K計(jì)劃總虧損額近2萬(wàn)億美元，持有者損失慘重。
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