9月18日，上海自貿(mào)區(qū)用3張桌面向國務(wù)院總理李克強(qiáng)展示負(fù)面清單管理的探索：綠色桌面堆滿改革前限制措施的186份文件，藍(lán)色桌面擺著被調(diào)整的151份文件，橙色桌面上是目前留存的35份文件。
李克強(qiáng)指著空出大半的橙色桌面說，要繼續(xù)壓縮負(fù)面清單，給市場“讓”出更大空間！
9月18日15時(shí)29分，由國務(wù)院辦公廳主辦的政府網(wǎng)實(shí)名認(rèn)證微博“中國政府網(wǎng)”更新了李克強(qiáng)在上海自貿(mào)區(qū)考察的照片和現(xiàn)場情況。
在2013年上任之初，李克強(qiáng)就對外界說：要厘清和理順政府與市場、與社會(huì)之間的關(guān)系。說完這話幾天后，他就到了上海，鼓勵(lì)支持上海建一個(gè)自由貿(mào)易區(qū)試驗(yàn)區(qū)。2013年9月29日，上海自貿(mào)區(qū)在浦東揭牌。
眼看上海自貿(mào)區(qū)即將迎來“周年慶”，好消息接踵而來。
9月15日，上海市政府出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的實(shí)施意見》（以下簡稱《實(shí)施意見》或“33條”）。這是省級(jí)地方政府首次針對今年5月國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱“新國九條”）的落地舉措。
值得一提的是：《實(shí)施意見》中4條涉及自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，又恰逢上海自貿(mào)區(qū)掛牌一周年前夕，其先行先試意味更顯濃厚。上海為什么要出“33條”，如何出、出臺(tái)后怎么辦？與上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)又有怎樣的關(guān)聯(lián)？
自貿(mào)區(qū)先試先行
上海市金融辦主任鄭楊介紹說，此次《實(shí)施意見》以市場化、法制化、國際化為導(dǎo)向，在“新國九條”指導(dǎo)下，結(jié)合上海自身實(shí)際，力求充分體現(xiàn)立足上海、服務(wù)全國的要求。《實(shí)施意見》明確提出力爭將上海建成“資本市場對外開放度最高、上市公司運(yùn)作最規(guī)范、社會(huì)信用體系最健全”的地區(qū)。
“《實(shí)施意見》還體現(xiàn)鮮明的‘上海特色’，反映重點(diǎn)領(lǐng)域的改革創(chuàng)新舉措?！编崡钸M(jìn)一步指出，比如，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)逐步放寬合資證券公司業(yè)務(wù)范圍，逐步提高符合條件的外資機(jī)構(gòu)設(shè)立合資證券公司、期貨公司和基金管理公司的持股比例，“目的在于抓住自貿(mào)區(qū)機(jī)遇，提升證券期貨服務(wù)業(yè)的開放水平”。
在總體要求上，《實(shí)施意見》指出要通過自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)先行先試，促進(jìn)資本市場進(jìn)一步深化改革、加快創(chuàng)新，擴(kuò)大開放。
其中，有四條具體內(nèi)容涉及自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)：一是促進(jìn)資本市場在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)一步開放，包括推動(dòng)區(qū)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人按規(guī)定開展跨境雙向投資，推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)注冊企業(yè)的境外母公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券等；二是加快在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立面向國際的金融交易平臺(tái)，包括推進(jìn)上海國際能源交易中心建設(shè)，加快推動(dòng)原油期貨上市交易，積極推進(jìn)上海證券交易所設(shè)立國際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)等；三是提升自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)證券期貨服務(wù)業(yè)開放水平，包括配合中國證監(jiān)會(huì)逐步放寬合資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入，支持上海市證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)利用自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)平臺(tái)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略等；四是支持在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)探索金融監(jiān)管模式創(chuàng)新，包括加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和跨境監(jiān)管合作，構(gòu)筑自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融安全網(wǎng)等。
對此，中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍分析，《實(shí)施意見》中對推動(dòng)資本市場開放的要求，既是自貿(mào)試驗(yàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也將對上海資本市場直接帶來影響。根據(jù)《實(shí)施意見》，在自貿(mào)區(qū)資本市場改革試驗(yàn)、“滬港通”等因素作用下，首先將為資本市場帶來資金增量，直接利好市場。
“服務(wù)業(yè)開放是自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)的重要內(nèi)容，需要探索打破一些比例限制。在金融服務(wù)業(yè)中，當(dāng)前開放程度最弱的是證券業(yè)，不開放，就不能帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。”上海市委常委、常務(wù)副市長屠光紹在9月17日舉行的新聞通氣會(huì)上強(qiáng)調(diào)。
營造環(huán)境“高地”
總共33條《實(shí)施意見》，更多內(nèi)容體現(xiàn)在環(huán)境營造，而非政府優(yōu)惠上。“資本市場改革，上海不能靠‘政策洼地’，而要靠‘環(huán)境高地’。”屠光紹表示，《實(shí)施意見》中有10條直指資本市場環(huán)境營造，既是地方政府職能轉(zhuǎn)變的要求，也是資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展的迫切需求。
那么，上海為何率先出臺(tái)“33條”？
在屠光紹看來：中國資本要素市場、金融機(jī)構(gòu)在上海城市發(fā)展中的重要性，以及上海國際金融中心建設(shè)的時(shí)間緊迫性和所面臨的重大機(jī)遇，都使得上海應(yīng)該承擔(dān)起積極落實(shí)“新國九條”精神、率先出臺(tái)實(shí)施意見的任務(wù)。
來自上海證監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，上海共有證券、基金、期貨等各類法人機(jī)構(gòu)133家，約占全國25%，絕大多數(shù)種類機(jī)構(gòu)數(shù)量位居全國前列。此外，新型機(jī)構(gòu)也正不斷涌現(xiàn)。
“這么多的市場要素在上海集聚，通過上海資本市場的不斷發(fā)展完善，必然就能提升整個(gè)上海服務(wù)全國的功能。同時(shí)，資本市場發(fā)展后，會(huì)帶動(dòng)上海自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、綜合實(shí)力的提升，帶動(dòng)上海整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，帶動(dòng)上海在新一輪改革中成為全國、全世界的先行者、排頭兵。”屠光紹表示，出臺(tái)《實(shí)施意見》是上海實(shí)現(xiàn)服務(wù)全國和自身發(fā)展的切實(shí)需要。
如何拿捏準(zhǔn)《實(shí)施意見》的定位，也是上海市政府重點(diǎn)考量的。屠光紹指出，地方出臺(tái)的《實(shí)施意見》首先要聯(lián)系地方的實(shí)際，不能有大話空話，《實(shí)施意見》選擇重點(diǎn)突出“三個(gè)好”，即支持配合好，積極利用好，切實(shí)服務(wù)好。
“所謂支持配合好，就是把‘新國九條’中已經(jīng)做出部署的、有明確要求的，支持配合好。其中，又分為三個(gè)層面：第一是配合國家主管部門行使權(quán)力；第二是要支持市場主體，發(fā)揮好資本市場在資源配置中的主體作用，特別是資本市場改革、創(chuàng)新在主體中的作用，所以提到上海的要素市場還有很多機(jī)構(gòu)；第三是力爭先行先試?！蓖拦饨B說。
值得關(guān)注的是，《實(shí)施意見》一改以往地方政府利用優(yōu)惠政策來招商引資的策略，提出“不靠政策洼地、要靠環(huán)境高地”把資本市場的發(fā)展環(huán)境營造好。屠光紹對此解釋說，上海市政府有一個(gè)更大的考慮，認(rèn)為營造環(huán)境更具有基礎(chǔ)性、持續(xù)性。
《國際金融報(bào)》記者注意到：《實(shí)施意見》用了10條內(nèi)容部署上海營造良好政策和服務(wù)環(huán)境、促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。
屠光紹表示，把資本市場的重點(diǎn)環(huán)境和整體環(huán)境推進(jìn)結(jié)合起來，全面加強(qiáng)資本市場信用、法治、人才環(huán)境建設(shè)，這樣就形成了一個(gè)全面推進(jìn)環(huán)境建設(shè)的局面?！盁o論是‘新國九條’還是《實(shí)施意見》，都需要更細(xì)化的措施和抓手，目前有關(guān)部門已經(jīng)分解了上百條相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行推進(jìn)”。
“去年以來，隨著上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，資本市場發(fā)展遇到了一些新的機(jī)遇?！蓖拦饨B坦言，資本市場開放在自貿(mào)區(qū)內(nèi)將會(huì)走在很前面。資本市場的對外開放，包括資本項(xiàng)下的開放，即人民幣的可兌換。這一點(diǎn)，通過FT賬戶（自由貿(mào)易賬戶）等金融創(chuàng)新已經(jīng)能夠逐步實(shí)現(xiàn)，上海的黃金國際板開業(yè)在即，國際投資者參與的機(jī)會(huì)越來越多。資本市場的對外開放，同時(shí)也包括服務(wù)業(yè)的開放。
打造多層次市場
此次上海出臺(tái)的《實(shí)施意見》，內(nèi)容上首先支持配合“新國九條”中已布置要求的改革措施，新股發(fā)行注冊制改革、“滬港通”業(yè)務(wù)、上市公司退市制度改革等國家資本市場改革措施在《實(shí)施意見》中體現(xiàn)并細(xì)化。
《國際金融報(bào)》記者注意到：《實(shí)施意見》8處提及“期貨”。
對此，國金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德認(rèn)為，《實(shí)施意見》支持上期所、大商所、鄭商所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立商品交割倉庫。尤其是在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)置交割倉庫，意味著未來中國商品期貨市場對外開放的步伐將會(huì)加快，也會(huì)極大地方便企業(yè)實(shí)物流轉(zhuǎn)。
與此同時(shí)，《實(shí)施意見》支持逐步提高符合條件的外資機(jī)構(gòu)在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立合資證券公司、基金管理公司和期貨公司的持股比例。江明德表示，這可以看作是期貨行業(yè)“引進(jìn)來”在提速，國內(nèi)期貨市場開放的力度會(huì)加大，步伐也會(huì)加快。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷用“振奮人心”來形容《實(shí)施意見》的讀后感。他說，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》頒布后，上海是第一個(gè)出臺(tái)實(shí)施意見的城市，這對身為金融中心的上海意義深遠(yuǎn)。
“《實(shí)施意見》體現(xiàn)了上海在金融方面的雄心。”在東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇看來，“去年到今年發(fā)生了3件大事：自貿(mào)區(qū)、滬港通和金磚銀行。《實(shí)施意見》實(shí)際上是進(jìn)一步打開了上海的發(fā)展空間。”
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長朱寧在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)：“盡管政策方針已經(jīng)很早確立，但目前多層次資本市場尚未建立起來，要構(gòu)建多層次資本市場，發(fā)展壯大債券市場是核心?！?/p>
“現(xiàn)在一想多層次資本市場就講是不是新三板、新四板，沒準(zhǔn)兒還有五板六板，債券市場的發(fā)展才是‘一石多鳥’，對中國資本市場發(fā)展起到?jīng)Q定性作用的方式。”朱寧進(jìn)一步分析說，“首先債券市場發(fā)展要求更多地披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和穩(wěn)定性；其次，由于債券合約里面很多保護(hù)投資者的條款會(huì)幫助中國企業(yè)的公司治理得以提升。第三，債券市場的發(fā)展可以幫助中小企業(yè)通過高收益?zhèn)⑹姓?，這種直接融資的方式跟投資者見面，對它的風(fēng)險(xiǎn)給予準(zhǔn)確的定價(jià)。第四，有了債券市場目前股票市場里面臨的所說的新股發(fā)行的亂象和退市機(jī)制的缺乏，都會(huì)隨著基金分流到債券市場得到一定程度的環(huán)節(jié)。第五，如果有成熟和穩(wěn)健的債券市場，我們的投資者既沒有必要把錢投資到股票市場，也沒有必要投入到房地產(chǎn)市場，也就化解了現(xiàn)在房地產(chǎn)市場里泡沫的情況，并幫助資本市場可以更有序可持續(xù)地發(fā)展?！?/p>
因此，朱寧強(qiáng)調(diào)稱：“多層次的資本市場更重要的是債券市場的發(fā)展。與此同時(shí)，滬港通確實(shí)是非常好的創(chuàng)新，現(xiàn)在香港股市里占主導(dǎo)地位的仍然是內(nèi)地公司的股票，所以從這個(gè)角度來講，雖然有地域上的多元化，但沒有實(shí)現(xiàn)幣種上的多元化，而境內(nèi)投資者恰恰是需要全球的多幣種、多資產(chǎn)的多元化?！保ㄓ浾?張穎）
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