五糧液緣何繼續(xù)停牌？

　　8月13日，五糧液發(fā)布公告稱，經(jīng)初步研討論證，公司擬籌劃以非公開發(fā)行股票方式實(shí)施員工持股計(jì)劃。公司于即日起繼續(xù)停牌。五糧液停牌的原因也終于浮出水面，這則公告的發(fā)布透露了五糧液推進(jìn)混改的方向。實(shí)際上，早在7月10日，五糧液就曾經(jīng)表示，將積極探索員工持股、股權(quán)激勵(lì)等措施維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，并于7月29日下午開始停牌。與此同時(shí)，記者還了解到，為了推進(jìn)本次員工持股，五糧液公司內(nèi)部發(fā)出通知，通知稱公司擬非公開發(fā)行員工認(rèn)購股票，并要求員工認(rèn)購股票后需持股鎖定期限3年。

　　在十八屆三中全會(huì)提出推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革的大政方針之后，白酒國企的混改步伐明顯加快。在當(dāng)前白酒上市公司中，國有企業(yè)占據(jù)了多數(shù)，而且都是一二線酒企，因此混改的逐步推進(jìn)將深刻影響白酒業(yè)。但從混改實(shí)際進(jìn)度來看，除了衡水老白干完成了混改之外，其他企業(yè)目前均未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，五糧液此番若能成功完成股改，或?qū)⒋碳ず图铀侔拙茋蟮墓筛倪M(jìn)程。

　　五糧液此番在股改上邁出實(shí)質(zhì)性步伐具有多重背景：其一是地方政府響應(yīng)國家改革導(dǎo)向，積極推進(jìn)本地國企改制的需要；其二是在酒業(yè)轉(zhuǎn)型期充分激活企業(yè)經(jīng)營活力的需要；其三是穩(wěn)定股價(jià)，提振資本市場(chǎng)、改善融資環(huán)境的需要。筆者以為，其中最迫切的原因應(yīng)該是第三個(gè)，即穩(wěn)定股價(jià)，提振資本市場(chǎng)，而最直接的原因是第二個(gè)，即轉(zhuǎn)型期如何激活國企經(jīng)營活力的問題。至于第一個(gè)原因，雖然國家方針政策是五糧液推進(jìn)股改的轉(zhuǎn)型導(dǎo)向，但構(gòu)不成推動(dòng)五糧液加速股改的主要矛盾，這也是多數(shù)白酒國企股改方向明確，但整體推進(jìn)速度卻較慢的原因所在，白酒國企改革最直接的動(dòng)因還是由于企業(yè)切身利益和經(jīng)營安全面臨潛在威脅和挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于多數(shù)白酒上市國企而言，當(dāng)前均面臨著來自兩方面的壓力和挑戰(zhàn)。其一是股市波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營安全產(chǎn)生的潛在威脅，其二是酒業(yè)深度調(diào)整期為白酒企業(yè)帶來的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)和壓力。為了應(yīng)對(duì)這一輪股市波動(dòng)，一些主要的白酒上市公司紛紛出臺(tái)應(yīng)急措施，比如鼓勵(lì)員工增持上市公司股份等。而借機(jī)推進(jìn)股改，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷商、公司員工持股則不失為一招順勢(shì)而為的好棋。在轉(zhuǎn)型方面，大型白酒國企借助自身的名酒品牌的先天優(yōu)勢(shì)，像海綿吸水一樣，在白酒發(fā)展黃金期得到了充分膨脹，同時(shí)也掩蓋了企業(yè)自身存在的弊端和問題。但當(dāng)酒業(yè)步入調(diào)整轉(zhuǎn)型期，雖然大型白酒國企的品牌優(yōu)勢(shì)和體量優(yōu)勢(shì)仍在，但政策環(huán)境、消費(fèi)環(huán)境和市場(chǎng)形勢(shì)的變化，在客觀上要求企業(yè)角色從甲方轉(zhuǎn)換為乙方．同時(shí)對(duì)企業(yè)能力提出了新要求：不僅會(huì)“織布”，還要會(huì)做各種“針線活兒”。怎么理解？就是說，白酒國企以往單純依靠品牌優(yōu)勢(shì)的粗放經(jīng)營時(shí)代一去不復(fù)返了，未來酒企的轉(zhuǎn)型方向是“上得了廳堂又下得了廚房”，即在強(qiáng)化品牌優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，白酒國企們還要構(gòu)建自身的市場(chǎng)深耕和消費(fèi)者互動(dòng)能力。按照以往的體制和組織模式，大型白酒國企基本干不了這些細(xì)活兒，所以近年來它們一直致力于健全和完善自己的地面營銷體系和組織職能，五糧液全國7大營銷中心的探索和建立就大幅提升了五糧液在全國市場(chǎng)的地面掌控能力。而以推動(dòng)員工持股為主要內(nèi)容之一的股改，則屬于企業(yè)最深層的體制變革，是推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營模式、營銷模式等外圍機(jī)制變革的基礎(chǔ)性變革，對(duì)于全面激活和提升企業(yè)經(jīng)營活力和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力具有決定性作用。在這方面，五糧液股改的意義也最為深遠(yuǎn)。

　　五糧液股改是否會(huì)刺激和加速白酒國企的整體改制進(jìn)程？筆者以為，混改是大勢(shì)所趨，但具體到不同企業(yè)又情況各異。白酒國企股改是多方面原因共同作用的結(jié)果，衡水老白干和五糧液的股改落地并不意味著其他酒企都具備這個(gè)條件，沱牌股改的意愿很強(qiáng)烈，但先后掛牌均無果而終，這說明白酒國企股改涉及方方面面的利益，可能會(huì)面臨形形色色的現(xiàn)實(shí)問題，這將可能成為企業(yè)加速推進(jìn)改制的阻力。