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　　做困境反轉(zhuǎn)無非兩個(gè)考量，其一對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格是否夠便宜了?其二長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是否被削弱了?

　　1、青島啤酒在整體牛市背景下，戴維斯雙殺已經(jīng)兩年，股價(jià)離13年年末跌幅34%，目前PB2.6(港股PB2.2)，a股PB來看是歷史低位了。三季末，資產(chǎn)負(fù)債率45%，流動(dòng)資產(chǎn)主要為現(xiàn)金等價(jià)物93億(沒啥應(yīng)收款，銷售模式很健康)，負(fù)債主要是應(yīng)付項(xiàng)合計(jì)約80億(沒啥有息負(fù)債)，資產(chǎn)負(fù)債表雖然遠(yuǎn)不如白酒(賬面上掛了大量閑置現(xiàn)金)，但行業(yè)過冬肯定沒啥問題。

　　從歷史看是便宜了： 

此刻的青島啤酒是否適合做困境反轉(zhuǎn)

　　從最保守的角度來看，青啤的凈資產(chǎn)(主要現(xiàn)金+固定資產(chǎn)+存貨)1pb還是值得，要做長(zhǎng)期投資，就是計(jì)算青啤的品牌(心智資產(chǎn))是否值目前這個(gè)溢價(jià)，這是藝術(shù)性的東西真不好估。然而從市場(chǎng)的角度而言，以前樂觀的時(shí)候可以給4-5倍pb，現(xiàn)在只能給2.6，是否意味著企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的下滑?

　　2、企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是否在下滑?我也沒有定論，只能從幾個(gè)側(cè)寫看看： 

　　市場(chǎng)份額：青啤自述還利用市場(chǎng)低迷擴(kuò)大了2%的份額，而然也有券商不服，他還要算市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的速度，雖然券商經(jīng)常寫出逆天的看多報(bào)告，但一旦看空起來連自己都怕。

此刻的青島啤酒是否適合做困境反轉(zhuǎn)

　　凈利率和ROE：一直不談不上優(yōu)秀，經(jīng)營(yíng)效率遠(yuǎn)不如海天，活得也不如白酒滋潤(rùn)，但還算比較穩(wěn)定，而從另一個(gè)角度來說，現(xiàn)在形勢(shì)在倒逼經(jīng)營(yíng)效率的提升了

此刻的青島啤酒是否適合做困境反轉(zhuǎn)

　　那么，這個(gè)困境反轉(zhuǎn)能不能做呢?還得看看大家心中對(duì)青啤的認(rèn)識(shí)。