下跌之中暗藏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 成交量是重中之重
上周大盤(pán)結(jié)束前周反彈行情，重回下跌趨勢(shì)之中。截至6月21日滬綜指報(bào)收2260.88點(diǎn)，周下跌1.99%；深成指報(bào)收9682.69點(diǎn)，周下跌2.05%。
從上周基本面情況來(lái)看，其實(shí)利多消息并不能算少。先有房地產(chǎn)調(diào)控松綁傳聞，后有合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）入市門(mén)檻大幅降低；短期的有國(guó)際板暫不推出安定人心，長(zhǎng)期的則有證監(jiān)會(huì)的制度改革；國(guó)內(nèi)的有若干領(lǐng)域加大投資，國(guó)外的則有希臘大選塵埃落定，諸如此類，不一而足。遺憾的是對(duì)于這些利好，市場(chǎng)始終視而不見(jiàn)，大盤(pán)指數(shù)步步下跌。
究其原因，筆者認(rèn)為原因主要有以下四點(diǎn)：
一、外圍初顯穩(wěn)定，但困擾猶存。希臘大選結(jié)果雖然有利于援助計(jì)劃的實(shí)施，其脫歐的概率也隨之大幅降低，但西班牙、意大利等國(guó)問(wèn)題重重，令歐洲局勢(shì)迷霧重重；而美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢和第三次量化寬松（QE3）的難產(chǎn)則在一定程度上加劇了此種擔(dān)憂。
二、雖然房地產(chǎn)調(diào)控松綁不管是從傳聞還是實(shí)質(zhì)操作層面都有一定跡象，但隨之而來(lái)的管理層辟謠一類的舉措則讓市場(chǎng)感覺(jué)到了國(guó)家層面的謹(jǐn)慎心態(tài)。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑幅度超過(guò)預(yù)期已是不爭(zhēng)事實(shí)，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)其下滑勢(shì)頭難度較大。
四、國(guó)內(nèi)政策雖然利好不斷，但著眼點(diǎn)主要落于制度改革層面，市場(chǎng)關(guān)注更多的是居高不下的新股發(fā)行（IPO）；而QFII、RQFII等近月來(lái)被寄予厚望的救市資金卻始終難覓其蹤。
基本面上的種種矛盾，反映到盤(pán)面，最為直觀的一個(gè)指標(biāo)就是成交量遲遲難以出現(xiàn)突破性的改變。難以有效放大的成交量配合略顯謹(jǐn)慎的K線組合，使得大盤(pán)指數(shù)在面臨敏感關(guān)口的壓制之時(shí)猶疑重重，在此情況下，基本面上略微出現(xiàn)些許不利，大盤(pán)選擇向下尋求支撐也就不足為怪。
那么后市是否毫無(wú)希望呢？并不盡然。雖然當(dāng)下的基本面改善著眼于長(zhǎng)期，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并非一無(wú)是處；宏觀經(jīng)濟(jì)的下行已引發(fā)一定的關(guān)注；QFII、RQFII雖然短期沒(méi)有入市跡象，但其門(mén)檻的放低已是不爭(zhēng)的事實(shí)?，F(xiàn)階段，我們正處于政策轉(zhuǎn)向的初期，而政策要想發(fā)揮作用必須有個(gè)積累的過(guò)程，這一積累不僅僅表現(xiàn)在時(shí)間上，還表現(xiàn)在資金的準(zhǔn)備上也要有一定周期。因此對(duì)于后市，筆者建議既不要過(guò)分樂(lè)觀，也不要過(guò)分悲觀。正如在上漲之中我們要注意利空的突襲，在下跌之中我們也同樣要善于尋找有利的機(jī)會(huì)。從目前的情況來(lái)看，相當(dāng)多的板塊已表現(xiàn)出了一定的投資價(jià)值，如房地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)、環(huán)保等等，這部分板塊受益于國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)的刺激計(jì)劃，其表現(xiàn)將會(huì)繼續(xù)領(lǐng)先于大盤(pán)。從市場(chǎng)本身的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的中國(guó)A股市場(chǎng)已擺脫了單條腿走路的頑疾，如何有效地利用期指市場(chǎng)靈活的操作規(guī)避下跌的風(fēng)險(xiǎn)，乃至于獲得額外的利潤(rùn)，才是我們所真正要研究的。
最后，關(guān)注成交量，是筆者最后想要提及的一個(gè)重中之重。如若大盤(pán)本周出現(xiàn)一定幅度的反彈，其實(shí)我們并不要太過(guò)意外，乃至又過(guò)樂(lè)觀，只要成交量沒(méi)有出現(xiàn)有效改善，結(jié)構(gòu)性的反彈又或者說(shuō)是技術(shù)性反彈都無(wú)法造就轉(zhuǎn)勢(shì)大底的出現(xiàn)。
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