申銀萬國：大盤震蕩整固蓄勢待突破
盤中特征：
周一滬深股市震蕩回落。上證指數(shù)收盤2388.59點(diǎn)，下跌18.27點(diǎn)，跌幅0.76%，成交1094.1億元；深成指收盤10076.05點(diǎn)，下跌54.98點(diǎn)，跌幅0.54%，成交885.7億元。兩市成交量較上周五放大166.8億元。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，僅交運(yùn)設(shè)備板塊上漲，電子、信息服務(wù)和化工等板塊領(lǐng)跌。兩市有550只個股上漲，167只平盤，1743只個股下跌。金豐投資，鹽田港等22家個股漲停，北玻股份，雷曼光電等42只個股跌停。
后市研判：
周一股市震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板受利空打擊大幅下跌，影響市場人氣。預(yù)計短期在2400點(diǎn)附近震蕩整固蓄勢。
繼續(xù)震蕩整固蓄勢待突破，2450點(diǎn)附近阻力較大。3月下旬市場下探時，我們多次提到向下風(fēng)險有限，上周市場又回到2400點(diǎn)上方，但前期平臺阻力較大，可否突破關(guān)系到后市上升空間可否打開、可否再上臺階，我們認(rèn)為突破的概率較大，不過本周為小長假前最后一周，可能以震蕩整固蓄勢、消化阻力為主。1)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)需要確認(rèn)，政策預(yù)期更需確認(rèn)。一季度從全國到地方的宏觀指標(biāo)大多不利，政策放松必要性增強(qiáng)，預(yù)期也在強(qiáng)化；預(yù)調(diào)微調(diào)之下，需求有所復(fù)蘇，微觀呈現(xiàn)一些積極變化，一季報也可能沒有想象的那么差，關(guān)注4月PMI和廣交會情況。2)仍有待于流動性的持續(xù)改善。從央行例會紀(jì)要到相關(guān)負(fù)責(zé)人講話，流動性放松的預(yù)期強(qiáng)化，且有實(shí)質(zhì)效果，不過市場仍期待更多具體措施落實(shí)；本周5只新股發(fā)行依然較多，月末資金面通常相對較緊。3)創(chuàng)業(yè)板退市制度5月起實(shí)施，新股發(fā)行體制改革征詢意見已結(jié)束，新三板正加快推進(jìn)，市場制度建設(shè)與改革的影響難以一言以蔽之，可能在震蕩中理解與消化。4)上證指數(shù)和深證成指均已站上30日均線，逼近前期整理平臺，均線系統(tǒng)繼續(xù)得到改善，但前期平臺阻力較大，3478點(diǎn)以來下降通道的中軌線下周在2446點(diǎn)附近，因此2450點(diǎn)一帶是關(guān)鍵阻力位，需要充分的震蕩換手，且面臨五一小長假，通常謹(jǐn)慎氛圍較濃。繼續(xù)上行主要仍取決于三點(diǎn)：一是量能配合持續(xù)放大；二是銀行等權(quán)重股的穩(wěn)定；三是領(lǐng)漲熱點(diǎn)的持續(xù)與輪動。
中期轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢在逐步確認(rèn)，但不宜過分樂觀。1)我們?nèi)匀痪S持轉(zhuǎn)型期市場的判斷，上半場系統(tǒng)性風(fēng)險與結(jié)構(gòu)性機(jī)會并存，難有大牛市行情。2)對于今年我們之前提出“等待機(jī)會，關(guān)注變化，著手布局”，其實(shí)從去年四季度我們就判斷市場開始進(jìn)入底部區(qū)域，今年的機(jī)會將大于風(fēng)險。去年我們強(qiáng)調(diào)股市的風(fēng)險，大類資產(chǎn)配置較好的方向是小貸和銀行理財，今年我們提示股市的機(jī)會；短期的波動很讓人糾結(jié)，抄底逃頂都很難，但關(guān)鍵是大方向的把握，向下向上的能見度是否清晰。3)本輪行情已超越超跌反彈的級別，右側(cè)在逐步確認(rèn)中：一是60日均線，上證綜指、深證成指、滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板綜指的60日均線均已拐頭向上；二是經(jīng)濟(jì)雖未見底，但向下預(yù)期已反映的較為充分；三是政策方向漸趨明朗。4)最有希望的推動因素仍是分母。一方面從貨幣的常規(guī)供求看，3月信貸放量印證此前預(yù)期(1-2月份信貸減速是好事情，規(guī)范之后可能會見到放松(可能不僅僅是存準(zhǔn)))，貨幣增速觸底回升跡象更為明顯，而物價下降，房價下降，投資減速，長期資金入市在加快推動，股市的流動性基礎(chǔ)改善；另一方面高利貸風(fēng)險暴露、銀信和理財?shù)缺O(jiān)管趨嚴(yán)、整頓交易所等使得在大類資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多，其實(shí)股市風(fēng)險偏好水平已經(jīng)提升。
操作策略：
震蕩中逢低吸納，不必過分悲觀。
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