高華證券：短期道路崎嶇
短期市場(chǎng)或?qū)?dòng)蕩，盡管中期內(nèi)政策趨向?qū)捤?。整體上看，中期內(nèi)我們對(duì)A股的建設(shè)性看法仍然穩(wěn)固，但我們認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)可能出現(xiàn)波動(dòng)，因市場(chǎng)情緒可能在兩種相反的預(yù)期之間搖擺不定：（1）預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)基本面將保持疲軟，（2）希望政策調(diào)整能比前幾個(gè)月更加迅速、有力。歐盟局勢(shì)的最新進(jìn)展更為此增添了一層不確定性。
下調(diào)2012年股指盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)點(diǎn)位。我們的經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)將2012年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)從之前的8.6%下調(diào)至8.1%，相應(yīng)的，我們亦將2012年自上而下的滬深300指數(shù)盈利同比增速預(yù)測(cè)從之前的10.1%下調(diào)至7.4%。年初以來需求復(fù)蘇勢(shì)頭的放緩已經(jīng)令企業(yè)收入增速略顯疲態(tài)，且去庫存壓力加大（從而利潤(rùn)率也略有降低）。我們隨之將年中/年末股指目標(biāo)從之前的2，950/3，200點(diǎn)下調(diào)至2，850/3，100點(diǎn)，其中維持了11.5倍的年末股指市盈率目標(biāo)倍數(shù)。
仍偏好周期性股，但降低貝塔值，將煤炭板塊下調(diào)至標(biāo)配。我們將煤炭板塊從高配下調(diào)至標(biāo)配，原因是年初以來煤炭行業(yè)的銷量/價(jià)格趨勢(shì)持續(xù)低于預(yù)期?？傮w而言，基于我們對(duì)市場(chǎng)中期內(nèi)的積極看法，我們?nèi)云弥芷谛怨伞＞唧w來說，我們看好房地產(chǎn)/建材、非銀行金融股以及部分周期性消費(fèi)股，并建議投資者逢低吸納以上板塊。
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