西部證券：二次探底風險猶存
上周A股重現(xiàn)頹勢，兩市股指再度刷新調(diào)整新低。我們認為，三季報風險正在助推股指完成最后一探，本周市場將迎來國慶長假，預計多方暫時無心戀戰(zhàn)，滬指在2000點上方窄幅整理或成常態(tài)。操作上，高比例的持幣過節(jié)更為穩(wěn)妥，少量持股一定要回避存在基本面風險的個股品種。
周末消息面平淡，上周指數(shù)新低主要來自業(yè)績走低和中小市值品種的補跌壓力。本周市場即將步入國慶長假，觀望情緒的蔓延恐難阻擋，挫敗市場信心最甚的恐怕要數(shù)對三季報風險的擔憂。從上周市場跌勢來看，三季報陷入全面預減的不利氛圍。此前有數(shù)據(jù)顯示，已公布三季報預告的900余家上市公司中，“預喜”公司占比約為51.57%，“預減”公司占比約為37.70%，三季報業(yè)績增速或已從半年報下滑0.5%擴大至8.7%，為近8年以來最低。這其中，以能夠確認高增長的白酒行業(yè)為例，多數(shù)個股早在二季度已經(jīng)率先展開調(diào)整，但上周一些一線類白酒上市公司仍然走出跟隨下跌走勢。業(yè)績壓力相對偏小的防御性板塊表現(xiàn)尚且如此，盈利下滑趨勢明顯的行業(yè)就更無回轉(zhuǎn)之力。這在很大程度上反映出，在飽受經(jīng)濟增速減緩困擾的背景下，市場核心因素、業(yè)績推動力的欠缺。此外，盡管此前超跌反彈中中小市值品種相對活躍，但上周創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失守中期均線，個股也紛紛走出破位下行的補跌行情，考慮隨后的10月份創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模預計近500億元，且四季度解禁額也將達到全年峰值，未來一段時期，創(chuàng)業(yè)板個股資金面壓力還將延續(xù)。因而，當前的市場環(huán)境其實已經(jīng)較難擺脫積弱難返的不利局面。
市場趨勢特征來看，上周一股指的縮量長陰，已在很大程度上確立了短期破位的格局，尤其是滬指2100點小平臺的得而復失，更是宣告了指數(shù)下行尋求支撐的必要。雖然從盤面表現(xiàn)來看，資源類個股以及部分題材品種一度占據(jù)漲幅前列，但板塊和個股震蕩加劇的表現(xiàn)并不具備持續(xù)性特征，這對于市場下跌過程中活躍品種有望形成的有序輪動并無益處。再者，市場本身就欠缺業(yè)績推動的力量，熱點毫無頭緒地反復，也只會擾亂短線參與資金的持股意愿。結(jié)合技術(shù)走勢觀察，滬指近期以來的日線均以反彈縮量、下跌放量為主，一遇盤中反抽就快速兌現(xiàn)撤離，充分說明市場心態(tài)不穩(wěn)。周線方面，五周均線的下滑跡象必定牽動股指重心的進一步下移，雖然從下行空間來看相對有限，但短期指數(shù)反復尋底已成定局?？紤]節(jié)前最后一個周仍將有4家新股發(fā)行，這對節(jié)前資金面還會形成一定壓力，市場整體趨勢不明朗，也將使未來筑底周期更為漫長。
進入節(jié)前最后一個交易周，市場即要面臨長假不確定因素的干擾，也將面對政策變化的挑戰(zhàn)。在節(jié)后即將開始的三季報密集披露的時期，還將接受來自基本面的考驗，即使隨后滬指有望在2000點上方穩(wěn)住，但很大程度上還是難以形成趨勢性逆轉(zhuǎn)。不過，指數(shù)筑底完成的推動階段，往往階段性反彈的頻率會有所加強?？紤]到目前低位建倉的時機并不明朗，建議投資者短線以輕倉防御性的投資策略為主；對本已具備較高持現(xiàn)比例的投資者，則建議不妨耐心等待市場趨勢回穩(wěn)。（西部證券 黃錚）
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