基金排名戰(zhàn)：雙龍會(huì)與70后科班生崛起
臨近年底，基金行業(yè)的排名戰(zhàn)再度打響，但是卻和過往大不相同。
“沒有偉哥，不好玩了。”一位年內(nèi)排名靠前的股票型基金的經(jīng)理說?！皞ジ纭敝傅氖峭鮼唫ィ?007年至2011年一直是基金排名戰(zhàn)的主角。
2012年的12月初，王亞偉再度成為媒體焦點(diǎn)，卻跟基金排名無關(guān)，媒體報(bào)道他近日在香港注冊(cè)了名為“Top Ace Asset Management Ltd”的公司，越發(fā)遠(yuǎn)離國內(nèi)公募基金行業(yè)。
王亞偉的離開，終結(jié)了基金行業(yè)的一個(gè)神話，卻讓上投摩根、景順長(zhǎng)城等曾經(jīng)的明星重新閃耀。全部A股基金中，截至12月5日，行業(yè)前兩名雙雄爭(zhēng)霸的格局已經(jīng)形成，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、以及上投摩根新興動(dòng)力業(yè)績(jī)分別為17.78%、17.61%，較之第三名有6個(gè)百分點(diǎn)的差距。
雙龍會(huì)
今年6月剛過，一家券商資管負(fù)責(zé)FOF產(chǎn)品的投資經(jīng)理來到景順長(zhǎng)城，當(dāng)是時(shí)，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力以22%的年內(nèi)收益率排名第一。這位投資經(jīng)理稱，有一只跟景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力很相似的基金名曰上投摩根新興動(dòng)力，業(yè)績(jī)可能會(huì)上來。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)，上投摩根新興動(dòng)力還名不見經(jīng)傳，果不其然，三季度末，這只基金已經(jīng)問鼎群雄。剩下的時(shí)間，A股股票型基金已經(jīng)演變這兩只基金的二人轉(zhuǎn)。
說到相似，這兩只基金從所屬公司到基金經(jīng)理、從投資策略到選股方式都有太多相似之處。
兩只基金均于2011年成立，規(guī)模都在5億元附近。在2012年全年保持高倉位運(yùn)作。三季度末，上投摩根新興動(dòng)力基金的股票倉位為87.15%、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的倉位為90.12%。
記者了解到，雖然四季度市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，并且再創(chuàng)新低，但兩只基金依舊沒降什么倉位。即便在最后一個(gè)月，關(guān)系到排名勝負(fù)的關(guān)鍵時(shí)期，兩家基金仍在“按照基金經(jīng)理固有的方式進(jìn)行操作”。
敢于熊市中保持高倉位，并且獲得正收益，選股至關(guān)重要。從行業(yè)來看，兩只基金都對(duì)制造業(yè)進(jìn)行了超配，三季度末，上投摩根新興動(dòng)力制造業(yè)配比是66.52%，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)配比為48.43%。而制造業(yè)上市公司市值占比僅為38%。
兩只基金的重倉股也有重合的，三季度末，上投摩根新興動(dòng)力和景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力都持有康美藥業(yè)和海康威視。另還有些行業(yè)一致的，比如上投摩根新興動(dòng)力持有長(zhǎng)城汽車[微博]、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力持有上汽集團(tuán)；上投摩根新興動(dòng)力持有萊寶高科、歌爾聲學(xué)等蘋果概念股，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力也持有科大訊飛這樣的電子元器件類股。
所不同的是上投的產(chǎn)品更注重電子，而景順的產(chǎn)品還喜歡地產(chǎn)跟醫(yī)藥，持有保利地產(chǎn)、東阿阿膠等。在四季度，它們能夠保持領(lǐng)先也在于都回避了今年市場(chǎng)普遍看好的消費(fèi)板塊，如白酒，兩只基金都未持有。
但從大的類型來看，兩只基金都喜歡成長(zhǎng)股。此說法得到兩家基金公司人士的認(rèn)可。其原因在于兩只基金的基金經(jīng)理有著相似的經(jīng)歷。
擔(dān)任上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理的杜猛和景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的基金經(jīng)理余廣年齡相仿，出生于上世紀(jì)70年代中葉。在擔(dān)任基金經(jīng)理前，都在供職的基金公司擔(dān)任超過4年以上的研究員，杜猛2007年至2011年任上投摩根研究員；余廣2005年至2010年任職景順長(zhǎng)城研究員。
兩人選股方式一致——都擅長(zhǎng)自下而上操作?！凹幢愦笮袠I(yè)不好，余廣也不會(huì)遺漏當(dāng)中優(yōu)秀的公司。”有景順長(zhǎng)城人士評(píng)價(jià)。
而從兩只基金所處的公司來看，也有太多共同點(diǎn)。都是較早一批的合資公司，景順長(zhǎng)城成立于2003年，上投摩根成立于2004年。
兩家基金公司都曾在基金業(yè)創(chuàng)造過輝煌，2006年景順長(zhǎng)城李學(xué)文以168.93%的凈值收益率拿到了當(dāng)年的冠軍，上投摩根孫延群以168.67%位列第二。今年的冠亞軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)相似2006年的翻版。
兩家基金公司都曾因?yàn)椤袄鲜髠}”事件而沉淪過。
兩家基金公司歷史上都是臺(tái)灣人(或相關(guān))當(dāng)總裁。2006年輝煌的時(shí)候，上投摩根總裁是臺(tái)灣人王鴻嬪[微博]，景順長(zhǎng)城的總裁是臺(tái)灣人梁華棟。
2009年，王鴻嬪和梁華棟先后離開了各自的公司，兩家公司卻又來了新的臺(tái)灣人(或相關(guān))擔(dān)任總經(jīng)理：接替王鴻嬪的是章碩麟，接替梁華棟的是許義明(香港人，但家庭已經(jīng)搬至臺(tái)灣)。
按照合資公司總裁三年一屆的做法，章碩麟和許義明都到了換屆時(shí)期，但恰恰這個(gè)時(shí)候，兩家基金公司再次迸發(fā)活力，各有產(chǎn)品表現(xiàn)突出。據(jù)了解，兩位總裁連任幾乎已定。
小公司的能量
雖然今年股基第一名第二名位次已有大局已定的態(tài)勢(shì)，但是，第三到第十位的競(jìng)爭(zhēng)仍難分難解。截至12月5日，股票型基金中，新華行業(yè)周期輪換股票、中歐中小盤股票(LOF)、國富深化價(jià)值股票、廣發(fā)核心精選股票、國富中小盤股票、萬家精選股票以及混合型基金中的中銀收益混合年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率都在9%-12%之間，此外，銀河創(chuàng)新股票以及交銀先鋒股票兩只基金年內(nèi)收益率在8%-9%之間，也是行業(yè)前十名的爭(zhēng)奪者。
雖然這些基金之間差距很小，但是之間競(jìng)爭(zhēng)卻沒有表現(xiàn)過于激烈。
“我們想打排名戰(zhàn)也打不起來?！迸琶壳暗囊恢换鸬幕鸾?jīng)理告訴記者，這位基金經(jīng)理認(rèn)為，自身“家底”薄，規(guī)模小，沒有實(shí)力打排名戰(zhàn)。
觀察截至12月5日排名靠前的這些基金所屬公司，新華基金[微博]、中歐基金[微博]、萬家基金、銀河基金都屬于小型基金公司，上投摩根、景順長(zhǎng)城和交銀施羅德屬于中型基金公司，只有廣發(fā)基金[微博]、富國基金進(jìn)入行業(yè)前十名，但也未成為排名戰(zhàn)的焦點(diǎn)。
而在王亞偉時(shí)代，年末的爭(zhēng)奪雖然也有小公司參與，但是大公司之間斗智斗勇更多。比如2011年有華夏和博時(shí)的纏斗；2010年華夏和嘉實(shí)的對(duì)決、2009年華夏、華安、博時(shí)三巨頭之爭(zhēng)；2008年大公司幾乎都有參與。
小公司也有可能參與排名戰(zhàn)，但激烈程度肯定不如之前。雖然沒有公司公開承認(rèn)在排名戰(zhàn)中會(huì)用幫忙資金拉抬自己或者打壓其他公司的重倉股，但每年這種現(xiàn)象總會(huì)出現(xiàn)。比如2011年，截至當(dāng)年12月1日，王亞偉還以2.44%的跌幅稱霸股基。但隨著東方金鈺、洪都航空、銀鴿投資和光華控股等王亞偉概念股紛紛暴跌，不足一個(gè)月
時(shí)間，華夏大盤精選和華夏策略已經(jīng)紛紛退出年度爭(zhēng)冠大戰(zhàn)，其中華夏大盤精選在其執(zhí)掌六年來首次跌出前五名。
這種排名戰(zhàn)需要?jiǎng)佑么罅抠Y金，在小公司排名居前的2012年，很難像過去那樣動(dòng)用大量資金。而冠亞軍幾成定局也讓排名戰(zhàn)失去了許多火花。
也有小公司人士擔(dān)心，畢竟還有大公司的基金業(yè)績(jī)?cè)谇懊?，不排除局部沖突也會(huì)比較激烈。
今年排名戰(zhàn)還有個(gè)特點(diǎn)，排名靠前的基金規(guī)模普遍較小。
在前面提及的基金中，規(guī)模最大的為中銀收益混合，規(guī)模29億元(同花順最新數(shù)據(jù))。業(yè)績(jī)僅次于上投摩根新興動(dòng)力和景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的新華行業(yè)周期輪換股票、中歐中小盤股票(LOF)規(guī)模只有2億多元。
截至12月5日股票型基金前十名平均規(guī)模只有10億元出頭。
“今年行業(yè)變化太快，且沒有明顯的周期規(guī)律，對(duì)于大基金而言非常不利，沒法靈活調(diào)整。”廣州一家基金公司的基金經(jīng)理稱。
此外，今年基金排名戰(zhàn)多采用埋伏戰(zhàn)，押寶式的做法比較明顯，業(yè)內(nèi)稱之為“偏壓”。比如中歐系基金，中歐中小盤三季度末在房地產(chǎn)的配置比例高達(dá)60%，四季度房地產(chǎn)股表現(xiàn)良好，押寶成功。
但是中歐其他兩只基金卻遺憾落馬，中歐新動(dòng)力股票和中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)，前十大重倉股中都有五家白酒上市公司，在塑化劑事件爆發(fā)后，兩只基金從前十名紛紛滑落。
基金公司對(duì)基金經(jīng)理考核的長(zhǎng)期化也促成了基金經(jīng)理對(duì)排名的看淡。隨著牛熊轉(zhuǎn)換，基金公司的管理層更加看重基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。無論是上投摩根、景順長(zhǎng)城這樣的合資基金公司，還是博時(shí)基金[微博]、招商基金這樣的內(nèi)資基金公司都向記者表示，其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的權(quán)重占考核的比例要大于短期的。這也讓基金經(jīng)理不去過分糾纏于一年業(yè)績(jī)。
科班生天下
在王亞偉離開這個(gè)行業(yè)后，年末排名戰(zhàn)少了一個(gè)焦點(diǎn)“王亞偉概念股”。至今，世人也沒有給所謂王亞偉概念股總結(jié)出一定的規(guī)律：既有大盤股、也有小盤股；既有績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股也有績(jī)差股；既有重組概念股也有求安穩(wěn)的銀行股。
“王亞偉的離開宣告著草莽時(shí)代偏好的結(jié)束。”有基金經(jīng)理評(píng)論道。王亞偉出身券商營業(yè)部，在基金公司很快擔(dān)任基金經(jīng)理——這是基金行業(yè)誕生初期常見的基金經(jīng)理成長(zhǎng)模式。
觀察今年參與排名戰(zhàn)的基金經(jīng)理，更多是像一個(gè)模子里印出來的：金融及相關(guān)行業(yè)專業(yè)畢業(yè)，或在賣方或在買方擔(dān)任研究員，逐步做到基金經(jīng)理助理，升至基金經(jīng)理。
杜猛如是、余廣如是；新華行業(yè)周期輪換股票的何瀟如是、中歐中小盤的王海也如是。
他們被稱為“科班出生”，以70后為主體。
他們的特點(diǎn)是系統(tǒng)學(xué)習(xí)了投資金融理論，有研究員從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司、行業(yè)及宏觀研究有自己系統(tǒng)的方法——其實(shí)大致類似。
比如杜猛在介紹自己的選股時(shí)稱，在選擇個(gè)股上，所處的行業(yè)必須是長(zhǎng)期看增長(zhǎng)前景比較好的行業(yè)；觀察這個(gè)公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力。公司競(jìng)爭(zhēng)力必須要滿足三個(gè)條件：一是盈利能力、二是它的市場(chǎng)空間要足夠大，至少在3-5年內(nèi)看不到天花板、三是它的產(chǎn)品的可復(fù)制的程度，產(chǎn)品要能夠簡(jiǎn)單被復(fù)制。
杜猛還稱，“行業(yè)研究員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)選股的基本功有很大的鍛煉，從最簡(jiǎn)單的做公司財(cái)務(wù)模型，到逐漸去做假設(shè)和預(yù)判，最終上升到理解公司的商業(yè)模式和成長(zhǎng)邏輯。”
事實(shí)上，杜猛所提到的都是這個(gè)時(shí)代基金經(jīng)理所認(rèn)可的?？瓢喑錾淼倪@批基金經(jīng)理對(duì)重組概念股，業(yè)績(jī)較差的股則普遍表現(xiàn)出厭惡。“ST股”已很少基金經(jīng)理問津了。這同王亞偉那一代基金經(jīng)理的做法形成鮮明對(duì)比。
用同樣的方法做同樣的事情，很容易造成基金之間的相似性。比如上投摩根新興動(dòng)力和景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力之間的相似性。但基金經(jīng)理之間也并非沒有差異，若基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)偏好不同，也很容易像中歐基金那樣形成“偏壓”。
相關(guān)新聞
更多>>
