豆類中線仍然看多 可適當(dāng)多單建倉
近期，在豆類自身基本面缺乏重大消息的指引下，預(yù)計內(nèi)外盤走勢還是以跟隨整個市場為主。豆類品種經(jīng)過近期迅速下跌后，目前已經(jīng)開始具備投資特性。三四季度豆類或仍將上漲，策略上現(xiàn)在是較好的建倉窗口。
堅持中線上漲的觀點不變
基于偏緊的基本面支撐，大豆今年整體趨勢看漲。期間面臨的關(guān)鍵節(jié)點主要有三個：
第一關(guān)鍵節(jié)點是6月30日美國農(nóng)業(yè)部根據(jù)實際種植情況公布的種植面積數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)對三季度的行情將起決定性的影響。從現(xiàn)有情況來看，今年美國玉米和大豆的種植期和進度都在加快，玉米很可能本月底結(jié)束播種，大豆也可能將提前兩周至6月中旬完成播種計劃。開播以來，美國主產(chǎn)區(qū)的天氣偏干，適合播種。大豆玉米種植同步加快，預(yù)計6月30日實際種植面積數(shù)據(jù)與3月30日的意向數(shù)據(jù)相比不會大幅利空。而一旦落在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，數(shù)據(jù)公布之日很可能會成為新一輪行情的引發(fā)點。
第二個關(guān)鍵節(jié)點是8月份大豆的關(guān)鍵生長期，天氣因素是否配合將決定三季度行情的發(fā)展幅度。從近幾年的情形看，無論南半球還是北半球，頻繁出現(xiàn)異常天氣。2012/2013年度預(yù)計會過渡到恢復(fù)性增產(chǎn)，但USDA5月報告首次預(yù)估數(shù)據(jù)值偏高，尤其是美國的43.92蒲已經(jīng)是近15年來的第二高單產(chǎn)。筆者認為，這給后期下調(diào)數(shù)據(jù)打開了空間，而近幾年的單產(chǎn)數(shù)據(jù)也均呈前高后低的趨勢。
第三個關(guān)鍵節(jié)點是9月份的南北美季節(jié)轉(zhuǎn)換期。本季北半球大豆供應(yīng)量繼續(xù)減產(chǎn)格局已定。四季度的行情如何演繹一定程度上要看三季度的價格與供應(yīng)的匹配程度。南美本季大豆品質(zhì)極低，轉(zhuǎn)而加快了美國的銷售，同時國內(nèi)預(yù)訂不足，給商品基金在外盤進行軟逼倉提供了契機。三季度的價格只有較大幅度上漲，才能夠?qū)ο录灸厦罃U大種植面積產(chǎn)生刺激，否則阿根廷和巴西要分別增加10.6%和6%的種植面積難度很大。今年的情形很像2009/2010年度，當(dāng)年的季節(jié)低點探完后，三四季度大豆又上漲600多點，并一舉突破4000。
國內(nèi)市場短期振蕩概率偏大
國內(nèi)市場目前所面臨的幾個不確定性，這也是近期國內(nèi)豆類市場進入季節(jié)調(diào)整的內(nèi)在動因。
一是臨儲大豆拍賣情況如何。5月10日盤后有關(guān)國家將拋儲250萬噸的傳言，直接導(dǎo)致了豆類的強勢調(diào)整，現(xiàn)貨市場購銷也因此陷入低潮，這一周來東北產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆收購氛圍迅速降溫，多數(shù)油廠選擇觀望。5月24日，國家安排60萬噸臨儲陳豆拍賣，數(shù)量上較以往增加一倍，預(yù)計在低價的刺激下，成交情況會大幅提高。
二是下游消費市場何時啟暖。本輪豬價下跌周期中，生豬存欄沒有顯著減少，使得飼料消費需求今年以來基本都是體現(xiàn)為剛需，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)囤積意愿不強，采購策略基本是隨用隨買。另外，油廠受成本快速上漲影響，挺價意愿較強，養(yǎng)殖行業(yè)也由去年暴利到現(xiàn)在虧損。預(yù)計雙節(jié)前油脂消費難有起色，飼料消費則要看水產(chǎn)市場何時啟動。
三是油廠壓榨虧損何時改善。據(jù)大豆網(wǎng)測算，5月17日進口大豆壓榨每噸普遍虧損在100—200元之間，油廠經(jīng)營短暫好轉(zhuǎn)后再度進入虧損周期。中長期來看，壓榨利潤情況對后期的進口起到直接的影響，因此如果持續(xù)虧損的話，則勢必減少港口庫存的消化，最終應(yīng)該是通過減產(chǎn)來達到價格的相對均衡，但需要花多長時間還是一個未知數(shù)。
在經(jīng)過連續(xù)急跌之后，大豆基本跌回年初起漲點，豆油回調(diào)近62%，豆粕回調(diào)38%—50%之間。筆者認為，春季調(diào)整行情基本接近尾聲，下方空間已經(jīng)不大，單從價格看，當(dāng)前已經(jīng)開始具備較強的投資價值。建議中線偏激進些的投資者在合理控制倉位和持倉風(fēng)險的前提下，可以適當(dāng)進行多單建倉，品種上還是選擇進攻性較強的豆粕。（南證期貨 陳鐘）
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