5.41億美元轉(zhuǎn)債無力償付 尚德違約敲債市警鐘
光伏組件企業(yè)發(fā)行債券存續(xù)情況
肩負5.41億美元可轉(zhuǎn)債債務(wù)卻無力償付，日前，無錫尚德正式宣告破產(chǎn)重組。
根據(jù)其公告顯示，尚德已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉(zhuǎn)債仍有5.41億美元的未支付金額，已經(jīng)違約并要求盡快付款。
如此大規(guī)模的債務(wù)違約，對國內(nèi)債券市場會產(chǎn)生多大程度的沖擊？
行業(yè)發(fā)債風(fēng)險顯露
“由于此次違約事件所涉?zhèn)陌l(fā)行人尚德電力為境外注冊實體，發(fā)行地在海外，債券投資者也主要來自海外，其中5家海外機構(gòu)和對沖基金公司合計持有債券總量就達32%，因此該事件事實上對國內(nèi)債市的直接影響甚微?！敝袀Y信分析師陶麗博表示。
的確，如果單從對國內(nèi)債市的直接影響上看，尚德電力帶來的影響甚至低于之前的11超日債事件，而作為中國企業(yè)在海外發(fā)行債券并出現(xiàn)違約，尚德電力也并非第一家。但是，其帶給債券市場的壓力，并未隨其主要子公司無錫尚德的破產(chǎn)重組而結(jié)束，而且，5.41億美元的可轉(zhuǎn)債票據(jù)違約還給我國債市敲響了警鐘。
“除光伏行業(yè)景氣下降的影響外，此次尚德電力違約更重要的原因在于其激進的對外投資活動導(dǎo)致的債務(wù)累積?！敝袀Y信分析師林華表示，尚德電力自身的經(jīng)營活動獲現(xiàn)水平和貨幣資金很難對本次可轉(zhuǎn)換票據(jù)償還構(gòu)成支撐。
尚德電力在光伏行業(yè)整體景氣度大幅惡化的行業(yè)背景下，近年來保持了較大的擴張力度，即使在行業(yè)景氣大幅下滑的2011年，公司資本支出仍高達3.67億美元，最終導(dǎo)致公司流動性吃緊、負債水平高企。
“對于國內(nèi)債券市場而言，尚德可能造成的影響就是對整個行業(yè)的警示，讓大家知道這個行業(yè)確實出現(xiàn)了很大問題?！鄙赉y萬國一位債券分析師表示。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，有關(guān)投資機構(gòu)已開始提醒投資者，如再從事對光伏等行業(yè)企業(yè)發(fā)債投資，應(yīng)提高警惕，防范可能帶來的發(fā)債風(fēng)險。
為成熟債市“開路”
截至2012年底，國內(nèi)新債發(fā)行量突破8萬億元，債市存量規(guī)模達25.6萬億元?！皩τ谶@么大的債券市場來說，像尚德這樣出現(xiàn)違約應(yīng)該是件很平常的事情?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡說。但本應(yīng)是“平常事”的債券違約，卻在我國鮮見。業(yè)內(nèi)專家認為，屢次在債券市場出現(xiàn)的政府“兜底”行為，不僅扭曲了債券市場風(fēng)險定價機制，更使得投資者寄希望于“兜底”，風(fēng)險意識淡薄。
與國外成熟金融市場相比，我國企業(yè)債券融資的比例依舊較低。市場普遍預(yù)計，今年我國債市還將有更大發(fā)展空間。隨著債市“盤子”不斷做大，“兜底”思維帶來的風(fēng)險也將隨之增大。
“尚德這一案例發(fā)生在最為成熟的美國債市，通過后續(xù)觀察，能夠為國內(nèi)市場完善違約處置機制、投資者糾紛解決機制和債券投資者保護機制等方面提供最新鮮的參考教材。”陶麗博表示。
“投資者在進行債券投資的時候，需要對經(jīng)濟形勢有更好地判斷”，數(shù)米基金研究中心研究員王煒表示。北京德衡律師事務(wù)所合伙人姚克楓律師也提醒，“投資者應(yīng)從尚德債務(wù)違約破產(chǎn)事件中認識到，在進行投資決策時，除關(guān)注題材以外，還應(yīng)多關(guān)注投資主體的財務(wù)狀況和市場前景等?！?/font>
“風(fēng)險不是無代價的?！蓖鯚槺硎?，“無錫尚德債務(wù)違約一事對當前的債市也許會有沖擊，但對中國債市的長遠健康發(fā)展來說是一件好事?！保?font style="line-height: 200%">錢箐旎）
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