[摘要] 就在11月29日，素有“策略會魔咒”之稱的招商證券在深圳舉行2018年年度投資策略會，并在本次會議上發(fā)布2018年宏觀經(jīng)濟、A股市場、H股市場、公司行業(yè)等系列投資策略報告。
馬上進入12月，又到了券商發(fā)布下一年度A股投資策略的高峰期。
就在11月29日，素有“策略會魔咒”之稱的招商證券在深圳舉行2018年年度投資策略會，并在本次會議上發(fā)布2018年宏觀經(jīng)濟、A股市場、H股市場、公司行業(yè)等系列投資策略報告。
在此之前已有多家券商發(fā)布了2018年A股投資策略報告，多數(shù)券商認為，中國經(jīng)濟暖意漸濃，將走向“新平衡”，積極因素多于不利因素。A股投資機會總體穩(wěn)中向好，看好2018年A股“慢?！毙星?，考慮到通脹的預期和趨勢，上半年環(huán)境相對更好。成長龍頭終歸來，“制造”和“創(chuàng)新”將是2018年的主線，可以考慮圍繞“制造 + 中國領(lǐng)先”和“創(chuàng)新 + 景氣”主線布局2018年。
經(jīng)濟增速趨平穩(wěn)
中高端消費、創(chuàng)新驅(qū)動和綠色低碳成新增長點
針對2018年宏觀經(jīng)濟，招商證券預計明年貨幣政策穩(wěn)健、投資增速下行通脹可控、利率緩慢下行，經(jīng)濟增速企穩(wěn)，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)濟動能的新增長點即中高端消費、創(chuàng)新驅(qū)動和綠色低碳不斷加強。
招商證券
消費對GDP貢獻提升的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟將更具有韌性。盡管短期內(nèi)投資需求有較大的下行壓力，融資環(huán)境也存在惡化的風險，但對2018年宏觀經(jīng)濟形勢依然保有信心，GDP增速不會大幅回落，政策更加關(guān)注的經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益也將進一步改善，供給側(cè)改革與新發(fā)展理念對宏觀經(jīng)濟的積極效應將更加明顯。
國泰君安
2018年中國經(jīng)濟增長或穩(wěn)中向上至6.9%，市場悲觀預期將修復。經(jīng)濟穩(wěn)中向上，節(jié)奏前低后高，“力挺制造、消費陽光普照，通脹小心為妙”。制造業(yè)投資回升主要受全球朱格拉周期和新工業(yè)革命的帶動、我國企業(yè)“生產(chǎn)自動化、管理信息化”技改的加快、環(huán)保設備的升級，和產(chǎn)能利用率的顯著回升。預計我國CPI中樞將上行至2.5%左右，但上行風險大于下行風險，PPI中樞在3.5%左右。
申萬宏源
2018年外需和消費是亮點，通脹和利率中樞有望上移。2018年世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟均不需要悲觀。中國經(jīng)濟繼續(xù)L 型走勢，向下的力量主要來自地產(chǎn)調(diào)控、資金成本上升的滯后影響。向上的力量的主要來自企業(yè)利潤表和資產(chǎn)負債表改善帶來的擴張，居民收入增加帶來的消費提升，總體上看 2018年經(jīng)濟平穩(wěn)，仍能保持在 6.7%左右。
興業(yè)研究
預計 2018 年實際 GDP 增速 6.6%，較 2017 年的6.8%小幅放緩；2018 年名義 GDP 增速大約在 9.2%左右，預計較 2017年的 11.1%有所下降。特別需要指出的是，由于供給方的調(diào)控，宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)與微觀個體狀況之間的不一致，可能會持續(xù)存在。
看好A股“慢?！毙星?/font>
有券商說上證綜指可望上至4000點
中信證券
“預計2018年全部A股盈利仍能保持10%的溫和增長，其中金融/非金融板塊增速5.4%/14.6%?？春?018年A股‘慢?！星椋紤]到通脹的預期和趨勢，上半年環(huán)境相對更好”。本質(zhì)上，龍頭整體的天花板由其所處經(jīng)濟體總量決定，中國龍頭在國內(nèi)像是價值股，但在國際資金眼中是越來越可靠的成長股。隨著中國經(jīng)濟總量穩(wěn)步、健康且較快抬升，并最終實現(xiàn)超越，龍頭領(lǐng)漲A股的“復興?！敝辽龠€能貫穿2018年全年。
招商策略
根據(jù)對經(jīng)濟變量、企業(yè)盈利、資金面、政策環(huán)境等多重因素的考量，預計上證指數(shù)全年較年初有10~15%的上行空間。2018年驅(qū)動今年業(yè)績回升的投資和供給側(cè)改革因素弱化，由于基數(shù)較高，企業(yè)盈利增速回落的概率較大。預計金融板塊盈利增速回升至8%附近，非金融板塊整體增速回落至16%。全部A股上市公司盈利增速回落至12%。
東北證券
市場具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點，配置結(jié)構(gòu)從上游向中下游行業(yè)延伸，由新興領(lǐng)域向制造強國的產(chǎn)業(yè)化方向聚焦。A股市場呈現(xiàn)大風格持續(xù)、小風格輪動格局。“經(jīng)濟上+流動性下”的組合大概率還會延續(xù)，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現(xiàn)。A股聚焦傳統(tǒng)行業(yè)、聚焦盈利、聚焦龍頭的風格特征在2018年還將持續(xù)。
方正證券
戰(zhàn)略看多中國經(jīng)濟和A股結(jié)構(gòu)性牛市，2014年主要靠改革推動的風險偏好上升和貨幣放水推動的無風險利率下降，不是靠基本面，14、15年經(jīng)濟在下滑。但是這一輪結(jié)構(gòu)性牛市主要靠基本面推動，所以這個市場能夠持續(xù)上漲的板塊，一定是要有扎實的業(yè)績支撐，講故事的股票難以獲得市場認可。
也有少數(shù)券商表達了不同程度的擔憂。
中原證券
2018年A股將延續(xù)震蕩走勢。明年A 股業(yè)績相對今年可能下滑。受貨幣政策穩(wěn)中偏緊、估值方面無風險利率保持高位、并逐漸回落的態(tài)勢影響，明年A股亦不會有大漲的行情。
該買哪些板塊？
關(guān)注高端制造與科技創(chuàng)新
招商證券
新時代的投資在十九大報告所規(guī)劃的藍圖中按圖索驥
一方面，創(chuàng)新是建立現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐，這意味著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將面臨難得的歷史發(fā)展機遇。另一方面，人均收入提升和精準扶貧對消費需求的幫助將體現(xiàn)在高收入人群的消費升級以及脫貧人口對生活必需品有效需求回升兩個維度。并且，出口改善也將帶來三個方面的投資機會，而海外資金的投資風格也開始影響 A股。綜上，符合以上四個因素的行業(yè)包括食品飲料、高端裝備制造、現(xiàn)代服務、電子、計算機以及通信等行業(yè)。
華創(chuàng)證券
消費福民，制造興國
行業(yè)配置將沿兩條主線展開：一是受益于原材料價格下行、非核心 CPI 上行的石化、農(nóng)產(chǎn)品和必須消費品，行業(yè)有望保持穩(wěn)健盈利；二是隨著供給側(cè)改革新舊動能的切換，代表國家未來新經(jīng)濟增長點的產(chǎn)業(yè)方向?qū)瓉沓掷m(xù)的政策利好、穩(wěn)定的業(yè)績釋放，走出獨立于經(jīng)濟周期的行情，看好高端裝備和先進制造，具體包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、軌交、半導體、5G、OLED、環(huán)保設備等領(lǐng)域。
華泰證券
繼續(xù)關(guān)注半導體、國企混改等主題
十九大“強起來”的關(guān)鍵在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、區(qū)域機會和精準扶貧，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新關(guān)注混改主題、國企去杠桿、強國重器 5G、強國“芯”半導體，區(qū)域機會關(guān)注海南，精準扶貧關(guān)注土地流轉(zhuǎn)。
中信證券
要淡化行業(yè)與風格，優(yōu)選跑道
長期的估值整固后，大部分行業(yè)遠期PEG都在0.8~1.2之間，搜尋“高性價比”行業(yè)非常困難；大小市值風格分化也不明顯。相對行業(yè)和風格輪動，2018年A股輪動更多體現(xiàn)在各線龍頭之間，節(jié)奏上一線龍頭領(lǐng)漲，二、三線龍頭跟漲會交替出現(xiàn)；其它非龍頭公司的相對表現(xiàn)要弱一些。且嚴監(jiān)管下，小票依然難有系統(tǒng)性機會。建議結(jié)合長期空間和短期催化，優(yōu)選跑道，以產(chǎn)業(yè)鏈和主題的角度切入，具體關(guān)注國企改革、“一帶一路”、新零售、5G等主線。
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