久久剧场三级片CC人人,人人草|天天干免费在线日韩人妻av毛片|97空姐在线看中文字幕在线资源|女女坏超碰123尤物一区二区日韩|国产美女婷婷视频国产一区二区激情|免费在线二区色婷婷在线视频|精品欧美国产日本懒草在线|91蜜臀视频一卡无码电影

　　受制于權(quán)益市場的大幅調(diào)整及轉(zhuǎn)債供給的明顯加速，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)低迷，一級市場棄購和破發(fā)成為常態(tài)，二級市場亦在低位徘徊。不過，站在目前的時點，不少機構(gòu)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌的空間較小，雖然短期而言難以出現(xiàn)整體大幅上漲的機會，但中長期配置價值已逐步顯現(xiàn)。

　　以時間換空間 

　　在經(jīng)歷了5月、6月的下跌和7月、8月的盤整行情之后，不少基金經(jīng)理近期均表達了對于可轉(zhuǎn)債中長期配置價值的認(rèn)可。他們表示，可轉(zhuǎn)債的抗跌性已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，可以適當(dāng)配置部分債性價值較高的品種，以及正股基本面較好、轉(zhuǎn)債估值相對合理、絕對價格較低的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。

　　興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝表示，無論是可轉(zhuǎn)債還是個股的估值，多數(shù)都已經(jīng)處于較為合理的區(qū)間，經(jīng)過大幅調(diào)整后均出現(xiàn)了中長期配置機會，只是短期信心層面可能較為不足。目前應(yīng)該拉長投資周期，從長期投資的維度靜待市場好轉(zhuǎn)。

　　華創(chuàng)證券分析師王文歡分析說，可轉(zhuǎn)債目前整體平均絕對價格在100元左右，處于歷史低位，或者說一直在底部震蕩，由于債底的支撐，轉(zhuǎn)債相對抗跌，繼續(xù)下跌的空間比股市更小，不過即使股市止跌企穩(wěn)，受制于高轉(zhuǎn)股溢價率，轉(zhuǎn)債短期估計也難有好的表現(xiàn)，需要以時間來換空間?？紤]到目前絕對價位處于歷史低位，轉(zhuǎn)債中長期的配置價值已逐步顯現(xiàn)，對于一些期限較長的配置資金來說，可以選擇逐步配置，而對于短期資金來說，可以繼續(xù)保持觀望，等待市場真正企穩(wěn)。

　　中歐可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理也表示，供給擴容導(dǎo)致轉(zhuǎn)債估值及絕對價格整體處于較低水平，該狀態(tài)短期內(nèi)可能難以改變，不過長期的估值壓縮將導(dǎo)致轉(zhuǎn)債進入合理的配置區(qū)域。

　　分化行情考驗擇券能力 

　　今年以來，可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)一方面受正股下跌拖累，另一方面也緣于信用下沉影響。諾德基金統(tǒng)計顯示，伴隨可轉(zhuǎn)債擴容，發(fā)行轉(zhuǎn)債企業(yè)良莠不齊，信用資質(zhì)下沉。過去可轉(zhuǎn)債發(fā)行人絕大部分來自主板，信用評級普遍較高，2017年起，出現(xiàn)許多可轉(zhuǎn)債發(fā)行人來自中小創(chuàng)，信用評級出現(xiàn)明顯下沉。今年8月上市的一只轉(zhuǎn)債的主體評級更是創(chuàng)了“新低”，主體評級為A。

　　對于后市，機構(gòu)人士認(rèn)為，個券的分化不可避免，中報數(shù)據(jù)則成為機構(gòu)甄別個券的切入點之一。根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，2018上半年轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股的整體營業(yè)收入增速為13.64%，較2017年同期下滑；凈利潤增速為33.02%，自2016上半年以來維持上升趨勢。2018上半年轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股的營業(yè)收入增速不及A股整體水平，凈利潤增速高過A股整體約15個百分點。這其中，轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)是一個重要原因。化工、機械、銀行等周期性板塊業(yè)績均大幅回暖，帶動轉(zhuǎn)債整體凈利潤增速上行。但如果剔除中國石油、中國太保和光大銀行，與A股剔除銀行石油石化的樣本進行對比，轉(zhuǎn)債整體業(yè)績并不占優(yōu)勢。近期發(fā)行的標(biāo)的較多，但業(yè)績增速一般的個股不在少數(shù)，也拖累了整體業(yè)績增速。

　　海通證券研究報告指出，在股市整體低迷、轉(zhuǎn)債標(biāo)的“稀缺性”減弱的大背景下，個券的表現(xiàn)將更加分化。業(yè)績增長穩(wěn)定、基本面有看點的轉(zhuǎn)債是配置首選，同時要盡量規(guī)避業(yè)績不佳、信用風(fēng)險較高的個券。四季度市場或仍處于震蕩磨底階段，轉(zhuǎn)債分化行情之下更考驗擇券能力，建議優(yōu)先關(guān)注成長和創(chuàng)新板塊，其次是消費、醫(yī)藥等，短期控制倉位，耐心等待市場企穩(wěn)后的配置機會。

　　興業(yè)證券分析師黃偉平指出，當(dāng)前的轉(zhuǎn)債位置顯然不如7月初，這對中長期資金的吸引力是有限的，但可以按照以下思路適度參與：一是偏股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的短期交易；二是中長期的配置可以關(guān)注資質(zhì)較好、價格有吸引力的品種，對于正股基本面確定性較高的，可以適當(dāng)提高價格的容忍度；三是抗跌性強，具有一定彈性的大盤金融轉(zhuǎn)債；四是條款博弈機會。（記者 黃淑慧）